宏觀利好，基本面利空，甲醇在糾結中前行。

　　進入3月(yuè)以來，國(guó)内外經濟形勢轉好，尤其兩會(huì)的召開(kāi)，為(wèi)國(guó)内大宗商品注入“強心劑”，一(yī)系列利好政策的出台及落實使得國(guó)内大宗商品市(shì)場呈現出一(yī)派欣欣向榮的景象。但對甲醇而言，當前甲醇價格已使得大多(duō)數下(xià)遊無利可圖，部分下(xià)遊虧損嚴重，停車觀望待市(shì)，甲醇現貨市(shì)場未能(néng)達到(dào)預期的繁榮景象。期貨對于未來甲醇價格的擔憂也逐步體現，預期整體向好，但過程卻較為(wèi)反複。

　　宏觀利好支撐大宗産業(yè)整體上(shàng)行

　　據中宇資訊統計，月(yuè)中在有長(cháng)期價格監測的138種大宗商品中，錄得價格上(shàng)漲的有68種，占49.2%，下(xià)跌産品有33個(gè)，僅占23.9%，超過75%的商品取得穩中上(shàng)漲!國(guó)際原油(WTI4月(yuè)合約)周五收盤于39.44美元/桶，較月(yuè)初34.40美元/桶漲5.04美元/桶，漲幅14.65%。可以看(kàn)出，進入3月(yuè)，國(guó)際原油反彈帶動油化系列産品走高(gāo)，加之黑(hēi)色系大幅上(shàng)漲，國(guó)内大宗商品普遍持續走強。一(yī)系列的數據反映出當前國(guó)内外宏觀經濟環境處于向好的上(shàng)升期，國(guó)内股市(shì)、期貨市(shì)場整體走強。

　　就(jiù)甲醇而言，截止周一(yī)收盤ma1605收盤于2028元/噸，較月(yuè)初1823元/噸漲205元/噸，漲幅11.25%。國(guó)内主要甲醇市(shì)場也都錄得上(shàng)漲，其中，華東地區甲醇市(shì)場收盤于2020元/噸，較月(yuè)初1860元/噸漲160元/噸，漲幅在8.6%，國(guó)内其他地區也都取得一(yī)定程度的上(shàng)漲(見(jiàn)表一(yī))。

表一(yī)，中宇資訊監測國(guó)内主要甲醇市(shì)場漲跌，單位：元/噸

　　基本面表現不佳，甲醇漲勢存憂

　　據中宇資訊統計，較月(yuè)初而言，國(guó)内主要甲醇下(xià)遊當前開(kāi)工(gōng)普遍欠佳，除甲醛取得較大突破之外，大部分下(xià)遊或有所下(xià)滑，或漲幅較小(xiǎo)，尤其主要下(xià)遊甲醇制烯烴開(kāi)工(gōng)下(xià)滑，對于甲醇的需求實質為(wèi)下(xià)降。目前國(guó)内錄得漲幅較大的地區，華東、山東，漲勢主要支撐因素即為(wèi)當地甲醛企業(yè)開(kāi)工(gōng)上(shàng)升，尤其魯南(nán)、蘇北(běi)一(yī)帶甲醛企業(yè)在年(nián)後開(kāi)工(gōng)恢複較好，而當地甲醇企業(yè)月(yuè)初有檢修裝置，整體供應下(xià)滑，在聯想神達化工(gōng)33萬噸/年(nián)，山東陽煤恒通(tōng)30萬噸/年(nián)兩套甲醇制烯烴裝置持續穩定外采的前提下(xià)，區域内甲醇持續呈現供不應求的局面，整體漲勢良好。

　　國(guó)内其他地區下(xià)遊表現則集體欠佳，山東北(běi)部及河北(běi)，二甲醚開(kāi)工(gōng)已跌至曆史冰點，全國(guó)二甲醚企業(yè)開(kāi)工(gōng)也僅錄得3%，當前以消耗庫存為(wèi)主，部分地區二甲醚價格已逼近液化氣價格，銷售困難。MTBE在前期跟随原油價格上(shàng)漲之後，近期原油價格回調，國(guó)内MTBE開(kāi)工(gōng)下(xià)滑，價格漲勢放(fàng)緩。醋酸企業(yè)當前開(kāi)工(gōng)穩定為(wèi)主，但因甲醇價格偏高(gāo)，當前醋酸行情偏弱，整體漲幅受到(dào)限制。甲醇制烯烴在浙江興興檢修之後，開(kāi)工(gōng)率大幅下(xià)滑，港口甲醇庫存持續上(shàng)漲。

(表二，國(guó)内甲醇與主要下(xià)遊開(kāi)工(gōng)率漲跌對比)

　　多(duō)空博弈膠著(zhe)，甲醇在糾結中前行

　　當前基本面于甲醇不利，但下(xià)遊價格仍取得一(yī)定程度的上(shàng)漲，在去年(nián)底國(guó)内甲醇價格走勢不佳影響之下(xià)，當前甲醇下(xià)遊原料甲醇庫存普遍偏低(dī)，甲醇廠家增産量基本已被新近開(kāi)工(gōng)下(xià)遊所消化，這就(jiù)呈現出一(yī)個(gè)較為(wèi)膠著(zhe)的狀态。

　　一(yī)是下(xià)遊接貨不積極，上(shàng)遊甲醇的庫存在緩慢(màn)增長(cháng)，港口地區庫存也在增長(cháng)，如果下(xià)遊價格不能(néng)夠迅速的與甲醇走勢一(yī)緻，那麽多(duō)數下(xià)遊将面臨停産待市(shì)的狀态，屆時國(guó)内甲醇的社會(huì)庫存将不斷攀升，甲醇在持續上(shàng)漲之後将會(huì)回調。

　　二是甲醇在4月(yuè)份有部分廠家檢修的預期，這部分廠家多(duō)數集中在西(xī)北(běi)主産區，一(yī)旦在甲醇庫存未抵達峰值之前檢修，下(xià)遊需求增長(cháng)，那麽甲醇走勢将持續穩中走強，社會(huì)庫存的消耗将在甲醇檢修結束前取得新的平衡。

　　三是進口的增量與港口地區消耗的問題，今年(nián)國(guó)際甲醇錄得需求增長(cháng)的地區，目前僅為(wèi)中國(guó)，國(guó)際剩餘甲醇正在通(tōng)過各種途徑銷往中國(guó)沿海港口地區，華東地區庫存上(shàng)漲錄得5萬噸的增長(cháng)，而且這個(gè)狀況還(hái)在持續，下(xià)遊啓動的快慢(màn)将決定港口地區現貨的價格走勢，并最終影響期價。就(jiù)目前看(kàn)來，港口現貨價格明顯要弱于期價漲幅，後期若庫存持續增長(cháng)，不排除回調可能(néng)。

(圖一(yī))2013-2015年(nián)國(guó)内甲醇期現價格對比

　　綜上(shàng)，當前甲醇現貨面表現因區域化原因走勢不一(yī)，但整體上(shàng)漲已成事(shì)實，下(xià)遊是被動接受漲幅還(hái)是在等待與甲醇取得一(yī)個(gè)新的平衡後大規模開(kāi)啓還(hái)未知。近期甲醇期貨價格走勢過快，港口現貨較為(wèi)謹慎，基本面較差，關注的節點應為(wèi)港口庫存的實際增幅及下(xià)遊實際接貨情況，如果不能(néng)取得突破，那麽港口地區期現走勢将會(huì)背離。近期甲醇持續的上(shàng)漲面臨支撐略小(xiǎo)于利空，上(shàng)下(xià)遊都在膠著(zhe)中前行，對應期貨走勢應為(wèi)震蕩上(shàng)行為(wèi)主，不排除盤中理性回調可能(néng)，但幅度應偏小(xiǎo)。