上(shàng)周，美聯儲部分官員(yuán)“鴿轉鷹”的表态令美元指數重獲漲勢，從(cóng)而力壓原油等大宗商品。負面情緒擴散打亂了國(guó)内甲醇期貨的上(shàng)漲節奏，迫使甲醇主力1605合約陷入高(gāo)位回調态勢，期價在上(shàng)周二最高(gāo)達到(dào)2075元/噸以後，便轉入快速回落模式，跌至1900元/噸附近才出現企穩狀态。筆者認為(wèi)，随著(zhe)短線利空的幹擾因素被市(shì)場消化，受供需面依舊(jiù)偏好的支撐，未來甲醇有望陸續收複前期“失地”。

　　美聯儲加息的呼聲再起

　　美聯儲在3月(yuè)中旬的議息會(huì)議中，雖然暗(àn)示全年(nián)加息步伐将放(fàng)緩，鴿派的利率決議對美元指數形成了打壓，但令市(shì)場始料未及的是，鴿派訊号釋放(fàng)後的一(yī)周，美聯儲17位理事(shì)中就(jiù)有5位理事(shì)公開(kāi)表示，除非美國(guó)的經濟形勢出現進一(yī)步惡化，否則美聯儲不會(huì)因為(wèi)全球經濟形勢的變化而延遲加息時間。

　　受“鴿轉鷹”的官方表态影響，商品市(shì)場受到(dào)承壓，加之上(shàng)周五美國(guó)良好的GDP數據公布，投資者擔憂第二季度重啓加息會(huì)變得越發緊迫。由于美聯儲主席耶倫将在紐約經濟俱樂部發表演講，而舊(jiù)金山聯儲主席威廉姆斯和芝加哥聯儲主席埃文斯也都會(huì)公開(kāi)講話，本周五也将公布美國(guó)3月(yuè)非農就(jiù)業(yè)報(bào)告，本周金融市(shì)場恐将被鷹派氛圍所籠罩，這會(huì)令國(guó)際原油和能(néng)化商品表現承壓，短期利空幹擾有待消化。

　　供給偏緊預期依然存在

　　每年(nián)3—4月(yuè)，國(guó)内多(duō)數甲醇企業(yè)都會(huì)出台生(shēng)産裝置的檢修計劃，由此令甲醇開(kāi)工(gōng)率和供給壓力呈現階段性下(xià)降。據統計，截至上(shàng)周末，全國(guó)甲醇裝置開(kāi)工(gōng)率在60%左右，與前一(yī)周相(xiàng)比，環比上(shàng)漲了1.5%.開(kāi)工(gōng)率出現反季節性規律的主要原因是，3月(yuè)初檢修的部分甲醇裝置重新啓動。

　　短期來看(kàn)，甲醇主産區仍有部分裝置将迎來檢修。其中，東華能(néng)源的60萬噸裝置會(huì)在3月(yuè)下(xià)旬迎來停車檢修，中煤遠(yuǎn)興的60萬噸、榆天化的60萬噸裝置也将在4月(yuè)初計劃檢修。同時，内蒙古久泰的90萬噸和新疆廣彙能(néng)源的120萬噸甲醇裝置也考慮在4月(yuè)或5月(yuè)檢修，所以未來甲醇供給偏緊的預期依然存在。據了解，近日甲醇開(kāi)工(gōng)率小(xiǎo)幅回升的趨勢難以持續，後市(shì)甲醇期價仍有再度走強的基礎。

　　下(xià)遊需求仍處于好轉中

　　上(shàng)周，盡管甲醛、二甲醚和醋酸裝置開(kāi)機(jī)率整體有所下(xià)滑，并且利潤水(shuǐ)平處于低(dī)谷，對于原料甲醇需求預期存在減弱可能(néng)，但受益于西(xī)北(běi)、山東新建烯烴投料因素的支撐，國(guó)内部分區域甲醇價格依然調漲10—170元/噸不等。

　　目前來看(kàn)，傳統下(xià)遊需求行業(yè)對甲醇還(hái)有階段性備貨的需要。然而，烯烴領域方面，MTO利潤相(xiàng)對豐厚，中煤蒙大和大澤化工(gōng)均有外采甲醇計劃，再加上(shàng)4月(yuè)國(guó)内仍有MTO新産能(néng)陸續釋放(fàng)，預計未來甲醇消費(fèi)前景并不會(huì)轉弱。整體而言，甲醇下(xià)遊需求尚可，仍處于持續好轉的格局中。

　　整體來看(kàn)，近期宏觀面存在部分利空因素，幹擾了甲醇期貨的上(shàng)漲節奏，但國(guó)内裝置檢修密集期未過，供給偏緊依然存在。另外，烯烴需求持續釋放(fàng)以及傳統消費(fèi)領域還(hái)具備采購潛力，甲醇回調空間料有限。筆者認為(wèi)，雖然短期甲醇期貨仍有消化利空因素的需要，但是繼續回調料受多(duō)頭抵抗，甲醇期價将重新踏上(shàng)反彈之路(lù)。