3月(yuè)甲醇期價先揚後抑，主力合約1605一(yī)度上(shàng)破2000元/噸整數關口，至2075元/噸的高(gāo)位，較2月(yuè)底反彈幅度為(wèi)17%，随後期價一(yī)路(lù)下(xià)行，構築“尖頂”形态，截至周四，收盤在1850元/噸，較高(gāo)位下(xià)挫近11%。

　　現貨區域結構走勢分化

　　3月(yuè)中上(shàng)旬，内地甲醇市(shì)場漲勢如虹，主要支撐因素是主産區部分裝置檢修以及烯烴裝置的采購計劃。港口價格亦跟随期價而強勢上(shàng)漲。3月(yuè)中旬，華南(nán)最高(gāo)價在2150元/噸附近，華東在2050元/噸附近。3月(yuè)下(xià)旬，西(xī)北(běi)地區仍然強勢。本周，西(xī)北(běi)最新價格再漲20元/噸至1680元/噸附近，華東主流價格則回落至1860-1870元/噸，華南(nán)價格跌至1940-1980元/噸。從(cóng)目前來看(kàn)，後續國(guó)内甲醇市(shì)場仍會(huì)延續内地強港口弱的格局，且内地與華東港口價差有望持續收窄。原因在于，雖然西(xī)北(běi)區域内部分檢修裝置恢複生(shēng)産，但當地企業(yè)庫存偏低(dī)，疊加烯烴采購延續，區域内的供應壓力不大;而後續進口貨源将陸續到(dào)港，從(cóng)而造成港口價格承壓。

　　進口量激增，港口庫存大幅增加

　　2016年(nián)1—2月(yuè)，甲醇進口總量高(gāo)達107.7萬噸，較去年(nián)同期與前年(nián)同期分别增長(cháng)27.96萬噸和72.04萬噸，再創曆史新高(gāo)。我們預估3月(yuè)港口整體進口量有望在60萬—65萬噸，與2月(yuè)相(xiàng)比，出現較大增幅。整體來看(kàn)，3月(yuè)東南(nán)亞等地裝置集中檢修，使得輸入我國(guó)的甲醇數量有所萎縮，因而3月(yuè)的進口貨源仍以伊朗、新西(xī)蘭、阿曼和沙特貨源為(wèi)主，還(hái)有一(yī)些南(nán)美洲貨包括特立尼達和委内瑞拉等貨源。後續随著(zhe)北(běi)美及中東新投産項目的陸續開(kāi)工(gōng)，我國(guó)從(cóng)北(běi)美的進口貨源将會(huì)進一(yī)步增加。庫存數據顯示，港口甲醇整體庫存大幅走高(gāo)至66.25萬噸，沿海地區甲醇可流通(tōng)貨源在24.35萬噸附近。且4月(yuè)中下(xià)旬進口船(chuán)貨集中到(dào)港，4月(yuè)上(shàng)旬進口船(chuán)貨到(dào)港量在9萬—11萬噸，據此推算(suàn)，4月(yuè)中下(xià)旬港口甲醇價格下(xià)行壓力比較大。

　　烯烴需求略有支撐，傳統下(xià)遊已有抵觸

　　3月(yuè)國(guó)内主要傳統下(xià)遊開(kāi)工(gōng)率處于回升态勢，一(yī)方面，烯烴等價格上(shàng)漲使得産品盈利得以改善，國(guó)内CTO、MTO裝置開(kāi)工(gōng)大多(duō)維持高(gāo)位，西(xī)北(běi)地區表現尤為(wèi)明顯;另一(yī)方面，傳統下(xià)遊，比如甲醛、醋酸行業(yè)開(kāi)工(gōng)存在季節性回升。不過，3月(yuè)下(xià)旬，傳統下(xià)遊對高(gāo)價原料成本已有抵觸。此外，原油價格的下(xià)滑使得MTBE、二甲醚等下(xià)遊利潤空間進一(yī)步壓縮，因而傳統下(xià)遊備貨意向不強。後續原油的低(dī)位振蕩将對烯烴以及傳統需求端價格上(shàng)行形成抑制。

　　綜合來看(kàn)，今年(nián)我國(guó)港口進口貨源将進一(yī)步增加，預計年(nián)内進口量在20%左右。現貨市(shì)場将延續内地強港口弱的格局。目前烯烴價格高(gāo)位回落、傳統下(xià)遊跟進步伐趨緩。随著(zhe)5月(yuè)合約臨近交割月(yuè)，持倉大幅減少，甲醇期價開(kāi)始向基本面回歸。