1、簡述

　　2016年(nián)4月(yuè)份，中國(guó)甲醇産業(yè)鏈産品漲跌平互現，甲醇窄幅調整為(wèi)主，其傳統下(xià)遊多(duō)數出現走高(gāo);新型下(xià)遊丙烯、PP月(yuè)走高(gāo)3-5個(gè)百分點，其餘産品普遍下(xià)挫，通(tōng)過LPG與DME價差來看(kàn)，DME行業(yè)形勢十分嚴峻……

表 甲醇及相(xiàng)關産品4月(yuè)份漲跌排行榜

　　2、4月(yuè)份各産品及上(shàng)遊原料漲跌情況和走勢分析

圖1

　　金銀(yín)島資訊監測了13個(gè)甲醇鏈及相(xiàng)關聯産品的月(yuè)度均價，如圖1所示，2016年(nián)4月(yuè)份月(yuè)均環比上(shàng)漲的品種6個(gè)，為(wèi)醋酸(漲幅11.69%)、甲醛(漲幅6.43%)、聚丙烯(漲幅4.83%)、丙烯(漲幅3.14%)、DMF(漲幅2.25%)、二甲醚(漲幅0.11)等;環比下(xià)跌的産品6個(gè)，為(wèi)乙二醇(跌幅5.50%)、DMC(跌幅3.14%)等。

圖2

　　4月(yuè)甲醇鏈價格統計來看(kàn)，如圖2所示，甲醇鏈産品月(yuè)環比出現一(yī)定分化，甲醛、二甲醚、醋酸、DMF出現上(shàng)漲;甲醇、MTBE、DMC産品維持下(xià)跌态勢，不過跌幅明顯收窄。月(yuè)同比來看(kàn)，各産品未有起色，普遍較去年(nián)同期下(xià)滑9-25個(gè)百分點，醋酸跌幅依然居前。

圖3

　　金銀(yín)島資訊監測的與甲醇相(xiàng)關聯産品共5個(gè)，如圖3所示，除丙烯、聚丙烯外，其餘産品月(yuè)環比普遍出現下(xià)跌，跌幅圍繞1%-6%不等。上(shàng)述産品月(yuè)同比價格仍然維持下(xià)跌态勢，跌幅居前三位的分别為(wèi)液化氣、丙烯、聚丙烯，月(yuè)同比價格跌幅10%-35%。

　　3、甲醇鏈主要産品分析

　　甲醇：2016年(nián)4月(yuè)份中國(guó)甲醇延續區域走勢行情，且逐步形成了港口、西(xī)北(běi)及内地“三足鼎立”的獨特局面。其中受烯烴穩健需求拉動、新建烯烴項目投産及部分裝置階段性檢修等利好提振，西(xī)北(běi)地區所體現的偏強之勢得以進一(yī)步延續。而山東、華北(běi)及華中等内地則依據區内基本面做調整，雖部分時段出現回落，然西(xī)北(běi)價格上(shàng)揚、外銷縮量支撐下(xià)，整體降幅相(xiàng)對有限;主力港口運行多(duō)跟随期貨盤指向。值得一(yī)提的是，受益于社會(huì)融資趨于寬松、供給側結構改革所帶來的供需層面變化提振，當前國(guó)内基建投資、房地産投資不斷發力，緻終端行業(yè)的需求回暖進一(yī)步刺激大宗商品趨勢性上(shàng)漲;尤其本月(yuè)下(xià)旬，鐵礦石、焦煤等黑(hēi)色期市(shì)強勢攀升，部分觸及漲停闆;與此同時，甲醇期貨主力亦随之大幅走高(gāo)，于4月(yuè)21日午後觸及漲停闆2073，期間紙(zhǐ)貨亦表現出相(xiàng)應的活躍度。

　　甲醛：4月(yuè)份我國(guó)甲醛市(shì)場表現尚可，前半周跟随原料市(shì)場維持上(shàng)揚态勢，然而下(xià)遊需求跟進緩慢(màn)，月(yuè)末個(gè)别片區略顯陰跌态勢。截至月(yuè)底，山東地區主流集中在900-970元/噸，略低(dī)有，中部價格較高(gāo);河北(běi)地區圍繞840-950元/噸，江蘇圍繞1050元/噸以上(shàng)。從(cóng)企業(yè)盈利情況來看(kàn)，受制于原料價格持續拉高(gāo)影響，該産品本月(yuè)開(kāi)工(gōng)并不好于上(shàng)月(yuè)，而且月(yuè)末部分片區呈現虧損局面，虧損額度集中7-25元/噸。總體來看(kàn)，本月(yuè)我國(guó)甲醛仍處于微利狀态。

　　二甲醚：4月(yuè)份國(guó)内二甲醚市(shì)場走勢表現低(dī)迷，局部交投重心雖在原料成本面拉動下(xià)，有所走高(gāo)，然受下(xià)遊終端需求偏弱、相(xiàng)關産品液化氣持續不佳及DME廠家持續虧損等多(duō)重利空壓制下(xià)，主力市(shì)場整體漲幅相(xiàng)對有限。值得一(yī)提的是，當前二甲醚與液化氣之間價差較小(xiǎo)，多(duō)數終端三級站(zhàn)除維持剛性需求外，并無投機(jī)采購意向，進而導緻部分二甲醚企業(yè)停工(gōng)減量;且個(gè)别廠家因利潤長(cháng)期倒挂，被迫開(kāi)始對外轉讓設備。短期來看(kàn)，上(shàng)遊原料面持續堅挺、下(xià)遊需求低(dī)迷不改及相(xiàng)關産品液化氣暫無起色等，短期二甲醚市(shì)場弱勢局面難改。4月(yuè)份二甲醚整體仍處虧損狀态，以張家港市(shì)場為(wèi)例，4月(yuè)初該地理論虧損幅度在50-90元/噸，4月(yuè)中下(xià)虧損幅度拓寬至100-150元/噸不等，至月(yuè)末該局面尚未改善。

　　醋酸：4月(yuè)中上(shàng)旬國(guó)内冰醋酸市(shì)場處于上(shàng)揚趨勢，然步入下(xià)旬，受供需面轉弱、業(yè)者心态不佳等負面因素影響，市(shì)場開(kāi)始轉向下(xià)滑。基于廠家庫存持續趨緊，且部分裝置檢修計劃陸續出台，工(gōng)廠心态得以提振，4月(yuè)初醋酸市(shì)場延續3月(yuè)份漲勢。然大幅拉漲後，整體成交放(fàng)量顯一(yī)般;期間涉及檢修企業(yè)有：河北(běi)英都，另吳泾、索普及南(nán)京塞拉尼斯5、6月(yuè)份均有檢修計劃。另河南(nán)順達下(xià)遊醋酸制乙醇裝置計劃5月(yuè)中下(xià)旬投産，其餘醋酸需求增量亦一(yī)定程度上(shàng)支撐市(shì)場。步入下(xià)旬，下(xià)遊需求持續下(xià)滑，導緻市(shì)場止跌回調，短期下(xià)行空間仍存。就(jiù)4月(yuè)份冰醋酸生(shēng)産盈利來看(kàn)，基于市(shì)場重心有所上(shàng)移，本月(yuè)港口醋酸理論盈利尚可，然河北(běi)等内地顯一(yī)般。據金銀(yín)島監測數據顯示，以華東市(shì)場為(wèi)例，4月(yuè)份醋酸理論盈利在130-190元/噸區間震蕩，較3月(yuè)底有所好轉。

　　DMF：4月(yuè)份DMF市(shì)場先揚後抑，各地單月(yuè)漲幅在50-100元/噸之間。具體來看(kàn)，本月(yuè)上(shàng)遊原料甲醇在供需尚可下(xià)，多(duō)呈堅挺上(shàng)移态勢，對DMF成本支撐尚可。此外，進入4月(yuè)，下(xià)遊漿料行業(yè)仍處于傳統旺季時期，終端行業(yè)訂單放(fàng)量尚可。月(yuè)内漿料廠家生(shēng)産熱情相(xiàng)對較高(gāo)，裝置開(kāi)工(gōng)率多(duō)在中等偏上(shàng)水(shuǐ)平。但随著(zhe)原料價格趨于高(gāo)位，漿料廠家抵觸情緒增加，下(xià)旬采購需求開(kāi)始逐步回落。4月(yuè)下(xià)旬，因需求逐步轉淡，各地DMF市(shì)場交投氣氛欠佳，實單成交放(fàng)量較少。且個(gè)别DMF廠家出貨阻力存在，庫存壓力有所攀升，挂牌價格小(xiǎo)幅松動打壓市(shì)場心态。

　　MTBE：4月(yuè)份國(guó)内MTBE市(shì)場整體呈現漲-跌-漲的走勢，煉廠出貨較順暢。具體來看(kàn)：上(shàng)旬，原油震蕩上(shàng)揚提振業(yè)者心态，煉廠多(duō)執行前期合同，市(shì)場資源供應量有限，中下(xià)遊業(yè)者采購積極性尚可，煉廠不斷推高(gāo)出貨價格，成交重心步步上(shàng)移。中旬，國(guó)際原油期價連續下(xià)滑，打壓業(yè)者心态，中下(xià)遊實質需求有限，煉廠不斷下(xià)調出貨價格，市(shì)場鮮有大單成交。下(xià)旬，國(guó)際原油期價震蕩上(shàng)行，成品油零售價上(shàng)調兌現，MTBE業(yè)者心态向好，煉廠庫存多(duō)維持在中低(dī)位，現貨資源供應量有限，中下(xià)遊業(yè)者節前積極備貨，市(shì)場成交重心穩步上(shàng)移，購銷氣氛活躍。

　　DMC：4月(yuè)份，國(guó)内碳酸二甲酯市(shì)場僵持偏弱運行，下(xià)遊有效需求不足是難以改變的硬傷，且月(yuè)内行業(yè)整體負荷處于高(gāo)位，産能(néng)過剩格局仍存，供需面弱勢始終制約二甲酯市(shì)場向好。加之月(yuè)内原料PO持續下(xià)滑，成本面拖累下(xià)，二甲酯商談重心延續下(xià)滑行情。雖月(yuè)中，原料PO試探性擡漲報(bào)價，不過對于二甲酯提振作用甚微。

　　聚烯烴：4月(yuè)份，聚烯烴産品表現不一(yī)，PE需求轉淡出貨不暢，國(guó)内石化庫存增長(cháng)，價格連續下(xià)滑，市(shì)場行情低(dī)迷下(xià)行，成交局面平淡。月(yuè)末，在部分補倉及期貨上(shàng)漲帶動下(xià)，行情企穩，局部低(dī)端價位有回升。PP先漲後跌，月(yuè)初油價及期貨助推，提振市(shì)場心态，出廠價上(shàng)調，引領市(shì)場報(bào)盤再度推高(gāo)。但高(gāo)價面臨成交不暢，“兩桶油”庫存高(gāo)企，在4月(yuè)第二周市(shì)場出現輪番降價走勢，出廠價降輪番下(xià)調4-5輪後，月(yuè)底市(shì)場受期貨推漲及部分工(gōng)廠趁機(jī)補倉，“兩桶油庫存”下(xià)降，市(shì)場報(bào)盤小(xiǎo)幅推漲。

　　4、預測及展望

　　4月(yuè)份中國(guó)甲醇産業(yè)鏈産品漲跌平互顯，雖然表現各異，然而多(duō)數産品月(yuè)内波動幅度基本可以收窄在10個(gè)百分點以内。由此可見(jiàn)，當前市(shì)場經曆過一(yī)季度洗禮後，部分産品已逐步進入整理階段。就(jiù)5月(yuè)份及未來方向而言，外圍面偏強，産品基本面增減量幅度均較為(wèi)有限，因此我們初步認為(wèi)後續多(duō)數産品仍會(huì)在小(xiǎo)幅波動中尋找未來變動機(jī)會(huì)……

　　甲醇：5月(yuè)份國(guó)内甲醇市(shì)場多(duō)空因素依然交織，然而從(cóng)4月(yuè)底期貨表現來看(kàn)，基于五一(yī)前後進口貨集中到(dào)港、港口庫存上(shàng)升等利空預期影響，雖港口等地仍延續前期漲勢，然漲幅有所收窄，短期不排除有再次回落可能(néng)，然基于部分國(guó)際裝置檢修利好因素提振以及較高(gāo)的外盤成交成本支撐，中下(xià)旬市(shì)場仍将較為(wèi)可期。内地西(xī)北(běi)會(huì)延續強勢，需注意5-6月(yuè)份因雨季到(dào)對甲醛市(shì)場的影響度。目前外圍穩定，相(xiàng)關聯産品波動、進口到(dào)貨、烯烴及甲醇裝置檢修、部分傳統下(xià)遊能(néng)否迎來淡季等各種因素交織，需要關注多(duō)空力量的博弈，金銀(yín)島暫持謹慎态度。

　　甲醛：我國(guó)甲醛行業(yè)開(kāi)工(gōng)在四成附近，步入5月(yuè)份，陰雨天氣可能(néng)對部分地區形成影響。雖然部分下(xià)遊需求尚可，然而随著(zhe)原料持續走高(gāo)，部分片區企業(yè)盈利欠佳。據不完全統計數據顯示，4月(yuè)份我國(guó)甲醛行業(yè)盈利控制在10元/噸以内，月(yuè)底部分地區已呈虧損狀态。年(nián)中附近天氣影響闆材可能(néng)會(huì)對甲醛需求有所制約，短線看(kàn)淡。

　　二甲醚：5月(yuè)CP預期走高(gāo)，市(shì)場業(yè)者普遍認為(wèi)或對南(nán)方市(shì)場形成一(yī)定支撐，但由于目前進口資源充裕，且下(xià)遊庫存仍待消耗，所以預計5月(yuè)液化氣市(shì)場或難有上(shàng)佳表現，二甲醚市(shì)場在原料高(gāo)價位堅挺且下(xià)遊液化氣抑制的前提下(xià)，整體走勢亦有推高(gāo)預期，但考慮到(dào)目前氣醚之間價差逐漸縮小(xiǎo)，終端用戶入市(shì)積極性仍較為(wèi)有限。且随著(zhe)氣醚之間價差的不斷縮減，終端用戶對于二甲醚的采購數量也有縮減預期，二甲醚廠家迫于成本不得不強勢推漲的前提下(xià)，又(yòu)要面對液化氣市(shì)場低(dī)價壓制，由此推斷，個(gè)别企業(yè)或因利潤危機(jī)而在此選擇停産減量，但二甲醚暫無下(xià)行預期。

　　醋酸：5-6月(yuè)份我國(guó)醋酸裝置檢修消息較多(duō)，然短期影響并不大。短線廠家供應水(shuǐ)平提升，多(duō)數廠家庫存量不同程度的增加。英都裝置重啓，進一(yī)步增加供應預期;順達醋酸制乙醇裝置業(yè)者并不看(kàn)好，因此對5月(yuè)華中市(shì)場支撐有限;醋酸酯内需疲軟，對冰醋酸無支撐。氯乙酸虧損，整體負荷仍低(dī)位。金銀(yín)島認為(wèi)5月(yuè)份國(guó)内冰醋酸市(shì)場下(xià)行為(wèi)主。

　　DMF：從(cóng)下(xià)遊行業(yè)來看(kàn)，進入5月(yuè)份之後，下(xià)遊漿料行業(yè)傳統旺季将結束，終端行業(yè)訂單量已經出現回落。5月(yuè)份漿料廠家生(shēng)産熱情将降低(dī)，裝置開(kāi)工(gōng)率或回落至中等水(shuǐ)平，整體采購需求量下(xià)滑。從(cóng)DMF市(shì)場來看(kàn)，5月(yuè)份山東魯西(xī)化工(gōng)10萬噸/年(nián)DMF裝置存在檢修計劃，局部市(shì)場資源供給量存在較少預期。但随著(zhe)下(xià)遊行業(yè)旺季結束，整體需求呈現減弱趨勢。DMF廠家出貨阻力增加，部分企業(yè)庫存壓力或繼續增大，挂牌回調壓力存在。貿易商對後市(shì)信心有限，難持較樂觀預期。故預計5月(yuè)國(guó)内DMF市(shì)場窄幅向下(xià)盤整。

　　MTBE：5月(yuè)份國(guó)内MTBE市(shì)場利好消息主導，業(yè)者後市(shì)心态較樂觀。部分大型煉廠檢修使得市(shì)場資源供應量繼續收緊，節後市(shì)場有望迎來一(yī)波補貨熱潮，且原料氣C4價格或繼續擡升，對MTBE價格有強力支撐作用。故預計，5月(yuè)我國(guó)MTBE市(shì)場或将維持堅挺，存在繼續上(shàng)漲的空間。

　　DMC：近期尚未聽聞碳酸二甲酯工(gōng)廠存檢修計劃，且石大兖礦裝置有望近期正式對外供貨，二甲酯供應壓力逐步加大。其次在弱勢經濟環境影響下(xià)，短線内需求面大幅提升空間有限，且相(xiàng)對于他溶劑類産品，二甲酯無明顯替代優勢，加之原料PO短線存跌價預期，碳酸二甲酯市(shì)場難言樂觀。長(cháng)線來看(kàn)，或在原料逐步轉好支撐下(xià)有所反彈，但自(zì)身較為(wèi)薄弱的供需面制約反彈空間。