原油期貨市(shì)場的多(duō)頭正在沖鋒陷陣。今年(nián)以來，國(guó)際油價從(cóng)低(dī)位反彈的幅度超過76%，原油成為(wèi)大宗商品市(shì)場表現最好的品種。1-4月(yuè)，僅1月(yuè)原油價格下(xià)跌近9%，其餘月(yuè)份均上(shàng)漲，其中3月(yuè)、4月(yuè)漲幅分别超過12%與20%.截至北(běi)京時間5月(yuè)12日21時，紐約原油期貨價格報(bào)每桶46.52美元，上(shàng)漲0.63%，而1月(yuè)最低(dī)探至每桶26美元附近;布倫特原油期貨價格報(bào)每桶47.82美元，上(shàng)漲0.48%.12日盤中，國(guó)際油價創今年(nián)以來新高(gāo)。業(yè)内人士表示，供需基本面利多(duō)原油價格。同時，美聯儲推遲升息，美元震蕩走弱，推升原油做多(duō)情緒。

　　供需基本面有所改善

　　近期，中國(guó)原油進口需求明顯增長(cháng)。以青島為(wèi)例，一(yī)季度山東口岸進口原油2734萬噸，同比增加78.2%.業(yè)内人士透露，國(guó)家在放(fàng)開(kāi)原油進口資質和進口原油使用權後，山東地煉企業(yè)進口原油呈現井噴式增長(cháng)，煉廠開(kāi)工(gōng)率較去年(nián)增長(cháng)近50%.青島港工(gōng)作人員(yuán)告訴中國(guó)證券報(bào)記者，一(yī)季度大型油船(chuán)接踵到(dào)港，錨地平均每天待靠船(chuán)舶達到(dào)10艘次以上(shàng)。在港口行業(yè)傳統接卸主業(yè)普遍進入個(gè)位數增長(cháng)甚至負增長(cháng)之際，一(yī)季度青島港的液體散貨吞吐量實現5771萬噸，同比增長(cháng)10.2%.預計二季度進口原油的需求量依舊(jiù)旺盛，超級油輪仍将排隊進港。

　　海關總署此前公布的數據顯示，4月(yuè)我國(guó)雖然煤、成品油和鋼材的進口量減少，但鐵礦砂、原油和銅的進口量增加。

　　寶城(chéng)期貨金融研究所所長(cháng)助理程小(xiǎo)勇認為(wèi)，從(cóng)國(guó)際原油價格反彈的邏輯來看(kàn)，推動油價自(zì)低(dī)位反彈的因素有三個(gè)：一(yī)是國(guó)際原油需求随著(zhe)部分新興市(shì)場經濟止跌企穩而止住下(xià)滑步伐;二是主要産油經濟體雖然沒有聯合減産，但市(shì)場力量導緻部分虧損的原油産能(néng)降低(dī)開(kāi)工(gōng)率，如美國(guó)頁岩油産量回落使得供給壓力減輕;三是美聯儲加息推遲，基于美元流動性收縮的壓力緩解，投資原油的機(jī)會(huì)成本下(xià)降。

　　從(cóng)供應層面來看(kàn)，由于油價持續低(dī)迷，活躍鑽井數量的大幅減少，美國(guó)原油産量已進入下(xià)降通(tōng)道。數據顯示，截至5月(yuè)9日，美國(guó)原油活躍鑽井數量下(xià)降至343個(gè)，相(xiàng)當于2009年(nián)11月(yuè)水(shuǐ)平。此外，近期加拿大發生(shēng)的火災也助了多(duō)頭一(yī)臂之力。

　　從(cóng)消費(fèi)層面來看(kàn)，興證期貨高(gāo)級研究員(yuán)施海表示，目前正值美國(guó)夏季出遊季節，美國(guó)國(guó)内原油消費(fèi)将出現季節性回升，有助推動油價上(shàng)漲。同時，全球各主要消費(fèi)國(guó)擴大原油儲備規模，也推動油價回升。

　　生(shēng)意社能(néng)源分社社長(cháng)李宏告訴中國(guó)證券報(bào)記者，加拿大和尼日利亞等地的供應中斷仍在持續，對原油市(shì)場短期形成利好。由于沙特阿拉伯和伊朗等主要原油生(shēng)産國(guó)仍在提高(gāo)産量，目前整個(gè)原油市(shì)場仍處在供應過剩的狀态，預計油價上(shàng)行幅度受限。

　　美國(guó)庫存見(jiàn)頂可期

　　美國(guó)原油庫存的意外下(xià)降成為(wèi)多(duō)頭進攻的利器(qì)。美國(guó)能(néng)源資料協會(huì)(EIA)11日公布的數據顯示，上(shàng)周美國(guó)原油庫存意外出現3月(yuè)以來首次下(xià)降，汽油和餾分油庫存降幅均大于預期，并且進口減少。截至5月(yuè)6日當周，美國(guó)原油庫存減少341.0萬桶至5.3998億桶，此前市(shì)場預估為(wèi)增加71.4萬桶。該數據公布後，原油期貨跳空上(shàng)漲，之後一(yī)路(lù)上(shàng)揚。

　　值得關注的是，美國(guó)原油商業(yè)庫存雖然仍會(huì)刷新曆史紀錄，但庫存增速已下(xià)滑，見(jiàn)頂可期。業(yè)内人士表示，美國(guó)庫存在今年(nián)夏季來臨之前将繼續增加，目前全美商業(yè)庫存達5.4億桶，但增速比去年(nián)有明顯下(xià)降。由于庫存的增減與精煉設施利用率有明顯負相(xiàng)關關系，二季度精煉利用率将上(shàng)行，全美商業(yè)庫存和庫欣庫存有望在5月(yuè)下(xià)旬或稍晚時觸及頂峰并開(kāi)始下(xià)降。

　　國(guó)際投行存在分歧

　　國(guó)際投行對原油價格的看(kàn)法存在分歧。花旗堅定看(kàn)多(duō)，高(gāo)盛則持保守态度。4月(yuè)中下(xià)旬，高(gāo)盛仍在看(kàn)空國(guó)際油價，但當月(yuè)紐約原油期貨價格累計漲幅超過16%.高(gāo)盛分析師(shī)近日發布的研究報(bào)告認為(wèi)，二季度是進入原油市(shì)場絕佳的時機(jī)，應該利用石油市(shì)場的波動做多(duō)石油。高(gāo)盛預計二季度WTI原油平均價格為(wèi)每桶35美元，年(nián)末達每桶38美元，明年(nián)升至每桶57.50美元。

　　施海表示，美國(guó)經濟複蘇相(xiàng)對緩慢(màn)，升息預期逐漸弱化，低(dī)利率貨币政策暫難改變。因此，美元對原油的支撐作用較大，原油後市(shì)突破每桶50美元的可能(néng)性較大。

　　今年(nián)以來，美元指數累計下(xià)跌幅度超4%，上(shàng)周盤中曾創一(yī)年(nián)新低(dī)。2月(yuè)-4月(yuè)美元指數連續三個(gè)月(yuè)下(xià)挫，是2014年(nián)7月(yuè)美元大漲以來最長(cháng)的下(xià)跌紀錄。不過，此後美元無視疲軟的4月(yuè)份新增非農就(jiù)業(yè)人數數據，啓動強勢反彈。

　　程小(xiǎo)勇認為(wèi)，今年(nián)并不十分看(kàn)好美元漲勢，原因在于一(yī)季度和二季度美國(guó)經濟增長(cháng)并不出色，部分經濟指标走弱，導緻美聯儲年(nián)内加息的時間推後，頻率也将下(xià)降。國(guó)際原油在美元回撤的壓力下(xià)，容易獲得反彈的動力。美元和原油長(cháng)期負相(xiàng)關的關系并沒有變化。美元下(xià)跌對應著(zhe)全球流動性寬松和資産價格可能(néng)的泡沫。在歐洲和日本貨币政策非對稱風險下(xià)，美元被動上(shàng)漲的動力減弱。

　　業(yè)内人士指出，目前主導國(guó)際原油油價的因素非常複雜(zá)，主要看(kàn)美聯儲加息是否重啓。從(cóng)目前經濟指标來看(kàn)，尚不具備重啓的條件(jiàn)。國(guó)際原油供應平穩或小(xiǎo)幅下(xià)滑、需求溫和回升的格局是否能(néng)延續的不确定性很大。新興經濟體經濟增長(cháng)回升勢頭能(néng)否持續也存在變數。因此，油價大幅反彈的基礎并不很牢固，但短期内還(hái)看(kàn)不到(dào)掉頭走弱的重大利空因素。