一(yī)、簡述

      與9月(yuè)份相(xiàng)比，10月(yuè)份中國(guó)甲醇産業(yè)鏈産品除甲醛、碳酸二甲酯（DMC）略有走高(gāo)外，其餘産品普遍維持下(xià)跌态勢，月(yuè)跌幅集中0.3%-15.9%。丙烯跌幅居前，MTP企業(yè)壓力體現明顯。甲醇本月(yuè)跌幅雖然有限，然而該産品價格持續保持在低(dī)位運行階段，本月(yuè)末局部地區價格觸及年(nián)初，業(yè)者操作難度進一(yī)步加大。

二、10月(yuè)份各産品及上(shàng)遊原料漲跌情況和走勢分析

      金銀(yín)島資訊監測了13個(gè)甲醇鏈及相(xiàng)關聯産品的月(yuè)度均價，如上(shàng)圖所示，10月(yuè)份月(yuè)均環比上(shàng)漲的品種2個(gè)，為(wèi)甲醇（漲幅6.00%）、DMC（漲幅2.37%）；環比下(xià)跌的産品11個(gè)，其中跌幅最大的為(wèi)丙烯，跌幅15.85%；乙二醇跌幅5.53%，居跌幅榜第二位；醋酸跌幅4.39%，局跌幅榜第三位。值得一(yī)提的是，本月(yuè)甲醇主要下(xià)遊産品跌幅多(duō)高(gāo)于原料下(xià)跌幅度。

     10月(yuè)甲醇鏈價格統計來看(kàn)，如上(shàng)圖所示，除甲醛、DMC有所走高(gāo)外，其餘品種月(yuè)環比普遍下(xià)跌，跌幅榜前三位的分别為(wèi)丙烯、乙二醇、醋酸，跌幅在4%-16%不等，丙烯于下(xià)旬開(kāi)始在原油走低(dī)、需求偏弱下(xià)跌幅加快。

     金銀(yín)島資訊監測的與甲醇相(xiàng)關聯産品共5個(gè)，如上(shàng)圖所示，月(yuè)環比、月(yuè)同比價格全線下(xià)跌，跌幅居前三位的為(wèi)丙烯、液化氣、聚丙烯，月(yuè)同比價格跌幅32%-53%；甲醇月(yuè)同比價格跌幅25%。

三、甲醇鏈主要産品分析

　　甲醇

     10月(yuè)國(guó)内甲醇鏈産品除甲醛外普遍維持下(xià)跌态勢，月(yuè)跌幅集中0.2%-4.8%，主要下(xià)遊産品跌幅多(duō)高(gāo)于原料下(xià)跌幅度。月(yuè)内我國(guó)三季度GDP數據出台對市(shì)場沒有産生(shēng)明顯負作用，本月(yuè)各産品走低(dī)更多(duō)的受産品基本面影響。以甲醇為(wèi)例，月(yuè)初受原油好轉、甲醇裝置檢修等利好因素影響出現上(shàng)漲，然中下(xià)旬開(kāi)始随著(zhe)新建烯烴裝置推遲投産、部分檢修裝置重啓等因素影響開(kāi)始釋放(fàng)下(xià)跌力量；期間期貨價格跌破前期支撐，資金壓力、内貿、原油價格調整等方面為(wèi)市(shì)場帶來的壓力使得下(xià)旬跌幅有所加快。

　　甲醛

     10月(yuè)國(guó)内甲醛市(shì)場雖然月(yuè)均價格較上(shàng)月(yuè)出現走高(gāo)，然而本月(yuè)份該産品在下(xià)半月(yuè)也多(duō)随原料走勢維持下(xià)行趨勢。以山東市(shì)場為(wèi)例，國(guó)慶節後甲醇價格震蕩走高(gāo)，甲醛出廠價順勢上(shàng)揚；中旬前後原料甲醇價格回落，局部地區觸及年(nián)内低(dī)點，甲醛價格随之回落，需求端并未在傳統旺季表現較好的消化能(néng)力，甲醛企業(yè)多(duō)反饋整體出貨不溫不火。盈利方面來看(kàn)，山東甲醛生(shēng)産企業(yè)整體盈利狀況尚可，部分企業(yè)盈利空間在50元/噸附近。

　　二甲醚

     10月(yuè)國(guó)内二甲醚整體呈現弱勢震蕩走低(dī)行情，其中9月(yuè)底至10月(yuè)初，受原料甲醇震蕩走高(gāo)影響，長(cháng)期處于虧損狀态的二甲醚工(gōng)廠局部順勢小(xiǎo)幅拉漲；且節後受補貨提振效果不佳，部分工(gōng)廠被迫停工(gōng)過節；節後，企業(yè)受庫存積壓，且終端入市(shì)積極性持續低(dī)迷下(xià)，工(gōng)廠被迫紛紛下(xià)調售價。就(jiù)理論盈虧情況來看(kàn)，目前國(guó)内二甲醚利潤普遍虧損在70-100元/噸水(shuǐ)平，後市(shì)政策方面利好因素有限，需關注甲醇、二甲醚供需基本面能(néng)否得到(dào)有效改善。

　　醋酸

     10月(yuè)國(guó)内冰醋酸市(shì)場整體表現不佳，雖節後市(shì)場漸顯堅挺，局部地區小(xiǎo)幅上(shàng)揚，然幅度僅在20-30元/噸區間震蕩，且維持時間較短。臨近月(yuè)底，在供過于求格局持續，且預期加重情況下(xià)，業(yè)者心态開(kāi)始松動，價格出現下(xià)跌。一(yī)是本月(yuè)原料走勢偏弱，中下(xià)旬降幅明顯，局地快觸及年(nián)初低(dī)點，成本方面缺乏支撐。二是供應方面，9月(yuè)以來，國(guó)内冰醋酸廠家陸續采取限産保價措施，以确保冰醋酸的價格；然步入10月(yuè)份，前期停車裝置多(duō)陸續重啓，供應面壓力漸顯，局部庫存高(gāo)企促使行情明顯下(xià)行。最後需求面表現欠佳，下(xià)遊酸酯、PTA等開(kāi)工(gōng)負荷持續低(dī)迷，對原料冰醋酸消耗水(shuǐ)平随之降至低(dī)位。宏觀面上(shàng)來看(kàn)，整體經濟不景氣，房産、汽車行業(yè)的低(dī)迷。油漆及塗料的用量明顯下(xià)降，廠家整體開(kāi)工(gōng)處于低(dī)位，對酸酯等消耗水(shuǐ)平低(dī)下(xià)，導緻酸酯廠家多(duō)數處于高(gāo)庫存、低(dī)需求、生(shēng)産虧損等情況。

　　DMF

     10月(yuè)國(guó)内DMF市(shì)場盤整向下(xià)，各地當月(yuè)跌幅在100-250元/噸之間。從(cóng)上(shàng)遊原料市(shì)場來看(kàn)，本月(yuè)上(shàng)遊原料甲醇市(shì)場呈現先揚後抑的走勢，下(xià)旬各地價格持續下(xià)滑，對DMF成本面支撐逐漸減弱，亦拖累市(shì)場整體心态。從(cóng)下(xià)遊行業(yè)來看(kàn)，本月(yuè)終端行業(yè)活躍度不高(gāo)，其訂單未見(jiàn)明顯增量表現。下(xià)遊漿料市(shì)場10月(yuè)低(dī)位盤整為(wèi)主，生(shēng)産企業(yè)按單定産，裝置開(kāi)工(gōng)率維持在5成水(shuǐ)平。由于廠家原料庫存消耗緩慢(màn)，全月(yuè)整體采購需求偏弱。從(cóng)DMF市(shì)場來看(kàn)，本月(yuè)除内蒙古遠(yuǎn)興10萬噸/年(nián)DMF裝置仍處于停車狀态。國(guó)内其餘DMF生(shēng)産企業(yè)裝置運行基本平穩，開(kāi)工(gōng)負荷普遍不高(gāo)，多(duō)維持在6成左右水(shuǐ)平。本月(yuè)國(guó)内DMF廠家繼續去庫存化進程，部分企業(yè)報(bào)盤有所下(xià)滑。至月(yuè)末大部分DMF生(shēng)産企業(yè)庫存壓力已有所緩解，但對外大單仍有可談空間。由于本月(yuè)DMF市(shì)場缺乏利好因素釋放(fàng)，且供需面壓力持續存在，DMF貿易商心态偏空，市(shì)場商談再創新低(dī)。

　　MTBE

     10月(yuè)國(guó)内MTBE市(shì)場整體呈震蕩下(xià)行趨勢，市(shì)場購銷氣氛較清淡。具體來看(kàn)：本月(yuè)月(yuè)初正值國(guó)慶長(cháng)假，大部分業(yè)者休假離市(shì)，市(shì)場鮮聞成交達成。假期歸來後，部分前期停工(gōng)煉廠陸續重啓，中下(xià)遊商家适量補貨，需求轉好拉動市(shì)場小(xiǎo)幅上(shàng)漲。但月(yuè)中旬開(kāi)始，國(guó)際原油期價大幅下(xià)跌，重挫MTBE業(yè)者心态，調油商購進原料的積極性偏低(dī)，煉廠出貨壓力逐漸加大，加之原料氣C4價格下(xià)滑，難以支撐MTBE價格，故MTBE成交價格小(xiǎo)幅下(xià)降，市(shì)場交投氣氛清淡。下(xià)旬，煉廠裝置開(kāi)工(gōng)率提升至五成，市(shì)場資源供應量明顯增多(duō)，但調油商出貨緩慢(màn)制約下(xià)，MTBE終端需求乏力難改，煉廠隻得不斷加大讓利空間，成交重心大幅下(xià)移。　

      DMC

     10月(yuè)份碳酸二甲酯市(shì)場整體維持挺價上(shàng)揚姿态。原料PO高(gāo)位震蕩，整體伴随階段性拉漲，二甲酯高(gāo)成本壓力不僅遲遲得不到(dào)緩解釋放(fàng)，反而呈有增無減趨勢。加之本月(yuè)自(zì)國(guó)慶期間貫穿至下(xià)旬二甲酯整體開(kāi)工(gōng)負荷平均偏低(dī)，供應壓力大幅下(xià)降，甚至華東周邊主力工(gōng)廠一(yī)度全部封盤不出。在高(gāo)成本低(dī)庫存支撐下(xià)山東工(gōng)廠集體推漲，但不可否認，作為(wèi)替代産品優勢已明顯下(xià)降，終端表現一(yī)定抵觸情緒，僅部分剛需采購，各市(shì)場成交配合力度不足。

　　聚烯烴

     10月(yuè)原油、乙烯偏上(shàng)震蕩，國(guó)慶歸來行情短暫上(shàng)漲，但整體經濟形勢低(dī)迷導緻下(xià)遊依然開(kāi)工(gōng)不足，貿易商對市(shì)場觀望，中間及終端需求均平淡，行情很快轉而下(xià)滑，全月(yuè)成交氣氛沉悶。至月(yuè)末，美聯儲宣布繼續零利率，國(guó)際油價結束三天跌勢強勁反彈，線性期貨跟進反彈，推動現貨線性略有擡升。低(dī)壓注塑因供應太多(duō)，繼續下(xià)滑。PP方面現貨受内需疲軟及"兩桶油"庫存趨高(gāo)影響，月(yuè)内市(shì)場呈現先揚後跌走勢，市(shì)場交投氣氛偏弱。

四、預測及展望

     10月(yuè)份我國(guó)三季度GDP數據出台雖然沒有對市(shì)場産生(shēng)明顯負作用，然快臨近年(nián)末，相(xiàng)關企業(yè)資金方面可能(néng)會(huì)有承壓，基于甲醇鏈部分産品價格月(yuè)末跌速較快，不管是生(shēng)産企業(yè)還(hái)是中間商經營壓力重重。

      甲醇

     11月(yuè)份甲醇基本面利空消息居多(duō)，主要體現在基本面。一(yī)是基本面供需壓力将進一(yī)步加劇，傳統下(xià)遊甲醛、二甲醚等産品或呈現旺季不旺，淡季更淡的态勢，不利于甲醇的消化，加重市(shì)場的看(kàn)空氛圍；二是國(guó)産甲醇供給充裕，進口甲醇也保持相(xiàng)對高(gāo)位，甲醇供大于求格局将會(huì)凸顯。冬季北(běi)方雨雪天氣增多(duō)，往年(nián)貿易商會(huì)利用車輛減少、運輸周期增長(cháng)等因素炒作市(shì)場，然今年(nián)貿易商操作手法普遍謹慎，四季度部分企業(yè)面臨還(hái)貸壓力，炒作的力度及時間預計将會(huì)收窄。整體來看(kàn)，11月(yuè)份國(guó)内甲醇市(shì)場震蕩下(xià)行為(wèi)主，不排除部分地區跌破前期低(dī)點的可能(néng)。

     甲醛

     外圍欠佳，甲醛下(xià)遊行情并不景氣，從(cóng)近期情況來看(kàn)，國(guó)内甲醛裝置開(kāi)工(gōng)負荷低(dī)于往年(nián)同期，整體在3-4成水(shuǐ)平，随著(zhe)天氣轉冷，闆材等下(xià)遊産品消耗能(néng)力減弱，甲醛開(kāi)工(gōng)或将繼續呈現下(xià)滑趨勢。預計短期甲醛行業(yè)依然以偏弱基調為(wèi)主，很大程度上(shàng)需要關注原料走向。

     二甲醚

     二甲醚方面賣方大量庫存積壓，賣方或仍将在未來相(xiàng)當長(cháng)一(yī)段時間内排庫洩壓，但不乏局部庫壓釋放(fàng)試探性小(xiǎo)漲預期，但考慮到(dào)下(xià)遊補貨周期拉長(cháng)，預期波動幅度不會(huì)超過50元/噸。如甲醇供需面矛盾得到(dào)有效緩解，甲醇走勢止跌反彈下(xià)，二甲醚亦有跟漲預期。目前多(duō)數二甲醚廠家前期高(gāo)價甲醇庫存尚未消耗完畢，且DME裝置暫時虧損狀态。後市(shì)政策方面利好因素有限，需關注甲醇、二甲醚供需基本面能(néng)否得到(dào)有效改善。

      醋酸

     臨近月(yuè)底，醋酸廠家基本重啓，南(nán)京BP11月(yuè)中重啓，廠家11月(yuè)供應水(shuǐ)平仍存在偏高(gāo)預期，供給方面将會(huì)有所增加，且部分廠家及市(shì)場庫存略高(gāo)。下(xià)遊方面酸酯、PTA、醋酸乙烯、氯乙酸等負荷均偏低(dī)，其中酸酯廠家庫存高(gāo)位，據悉有接近滿庫消息，因此後期醋酸下(xià)遊需求或偏淡為(wèi)主季。基于供需偏弱考慮，金銀(yín)島認為(wèi)11月(yuè)份國(guó)内冰醋酸市(shì)場仍延續弱勢。

      DMF

     原料甲醇對DMF實際影響相(xiàng)對有限，考慮到(dào)終端行業(yè)景氣度不高(gāo)，其訂單量回升力度不足。下(xià)遊漿料工(gōng)廠将繼續以按單生(shēng)産為(wèi)主，裝置開(kāi)工(gōng)率預期徘徊在5成左右水(shuǐ)平。企業(yè)原料庫存消耗緩慢(màn)，後期采購需求并不看(kàn)好。從(cóng)DMF市(shì)場來看(kàn)，考慮到(dào)下(xià)遊需求持續疲軟預期，加上(shàng)成本因素制約，11月(yuè)國(guó)内DMF廠家或繼續限産保價操作，市(shì)場資源供應量維持平穩态勢。鑒于後期市(shì)場暫無利好因素存在，且供需面壓力持續偏大。貿易商普遍缺乏信心，對後市(shì)看(kàn)空預期不減，将延續低(dī)位跑量的操作。預計11月(yuè)國(guó)内DMF市(shì)場窄幅走低(dī)，各地市(shì)場價格跌幅在200-300元/噸左右。

       MTBE

      11月(yuè)份國(guó)内MTBE市(shì)場缺乏利好消息提振，市(shì)場或深陷供應大于需求的格局，業(yè)者市(shì)場情緒較悲觀，入市(shì)操作的積極性偏弱。加之，11月(yuè)原料氣C4價格震蕩運行為(wèi)主，對MTBE成本支撐左右有限，故預計，11月(yuè)MTBE市(shì)場弱勢運行主導。

     DMC

     步入11月(yuè)，自(zì)身供應面有所回升，且随著(zhe)天氣轉冷，下(xià)遊北(běi)方地區受溫度下(xià)降影響需求預期萎縮明顯，尤其二甲酯價位相(xiàng)對于其他溶劑産品來說已無替代優勢，主力消費(fèi)地區華東及華南(nán)終端用戶也在更換配方，供需面支撐将進一(yī)步轉弱。不過因本月(yuè)二甲酯行業(yè)開(kāi)工(gōng)整體不足，中短期行業(yè)庫存控制良好仍存支撐，廠家将盡力挺價穩市(shì)。但中長(cháng)線來說，碳酸二甲酯難逃滞漲窄幅回落走勢。