10月(yuè)8日、9日，甲醇期貨連續兩個(gè)交易日大幅上(shàng)漲，但是突破60日均線未果後，轉而掉頭向下(xià)，開(kāi)啓了長(cháng)達3周的跌勢。即使10月(yuè)29日隔夜外盤原油暴漲6.43%，甲醇期貨也隻是日内沖高(gāo)回落，甲醇期貨指數更是在10月(yuè)30日創出曆史新低(dī)。進入11月(yuè)，随著(zhe)上(shàng)遊消費(fèi)旺季到(dào)來，成本塌陷将終結，加之供給和消費(fèi)端都有一(yī)定的好轉。筆者由此認為(wèi)，甲醇短期繼續下(xià)跌的空間不大，低(dī)位振蕩或為(wèi)常态。

　　下(xià)遊需求維持穩定

　　受經濟疲軟的影響，甲醇傳統的消費(fèi)領域甲醛和二甲醚的需求持續低(dī)迷。但是10月(yuè)的第4周，國(guó)内甲醛和二甲醚的開(kāi)工(gōng)負荷分别為(wèi)49.2%和31%，而9月(yuè)的第4周甲醛和二甲醚的開(kāi)工(gōng)負荷則分别為(wèi)48.7%和26.6%.對比10月(yuè)底和9月(yuè)底的數據我們發現，甲醛和二甲醚的消費(fèi)非但沒有惡化，還(hái)有小(xiǎo)幅上(shàng)升。

　　與此同時，今年(nián)新投産的烯烴裝置基本上(shàng)以煤基為(wèi)主，煤制烯烴已經成為(wèi)甲醇消費(fèi)最主要的增長(cháng)點。雖然近期原油價格的下(xià)挫對煤制烯烴産生(shēng)了一(yī)定沖擊，但是并不明顯。因此，需求端并不是造成甲醇此輪下(xià)挫的主要原因。

　　供給過剩并不明顯

　　首先，我們來對比一(yī)下(xià)甲醇價格下(xià)跌前後的開(kāi)工(gōng)率。整體來看(kàn)，10月(yuè)甲醇生(shēng)産企業(yè)的開(kāi)工(gōng)率呈現上(shàng)升态勢。10月(yuè)底，内蒙古、陝西(xī)、新疆、山東的開(kāi)工(gōng)率分别為(wèi)80%、55%、40%、56%，而9月(yuè)底的開(kāi)工(gōng)率則分别為(wèi)70%、70%、30%、57%.此外，從(cóng)甲醇的港口庫存來看(kàn)，10月(yuè)甲醇港口庫存整體呈現小(xiǎo)幅下(xià)降态勢。截至10月(yuè)22日，甲醇港口總庫存為(wèi)61.9萬噸，較9月(yuè)底下(xià)降2.9萬噸，下(xià)降幅度為(wèi)4.48%.整體來看(kàn)，甲醇開(kāi)工(gōng)率出現了一(yī)定上(shàng)升（主要來自(zì)内蒙古），而港口庫存則小(xiǎo)幅下(xià)降。筆者認為(wèi)，供給端對甲醇的确産生(shēng)了一(yī)定的抑制作用，但是考慮到(dào)供給增加的幅度并不明顯，所以單純供給的增加并不能(néng)造成甲醇價格持續下(xià)挫。

　　成本塌陷不會(huì)持續

　　甲醇的生(shēng)産工(gōng)藝主要分為(wèi)煤制甲醇、氣制甲醇和焦爐氣制甲醇三種。作為(wèi)甲醇的上(shàng)遊，動力煤和原油的價格在10月(yuè)分别暴跌10.87%和13.62%，兩者的跌幅都比甲醇的跌幅大。筆者認為(wèi)，成本塌陷才是造成甲醇大幅下(xià)跌的主要原因。

　　那麽，進入11月(yuè)甲醇的成本會(huì)繼續塌陷嗎(ma)？首先，近期大宗商品暴跌很大程度上(shàng)是由美元反彈引起的，但是美元已經反彈至前期高(gāo)點附近，加之美國(guó)年(nián)内加息基本無望，因此美元很難持續走強，對大宗商品的壓制作用也将下(xià)降。其次，進入冬季，随著(zhe)用電(diàn)高(gāo)峰和取暖的需要，煤炭和原油進入消費(fèi)旺季，這有助于緩解原油高(gāo)企的庫存，對甲醇價格也起到(dào)一(yī)定的支撐。

　　綜上(shàng)所述，下(xià)遊企業(yè)的開(kāi)工(gōng)率非常低(dī)，需求難對甲醇價格産生(shēng)推動作用。與此同時，雖然甲醇企業(yè)的開(kāi)工(gōng)率處于相(xiàng)對高(gāo)位，但是在供需疲軟的狀況下(xià)，甲醇價格基本圍繞成本運動，因此成本對甲醇的影響作用最大。

　　另外，考慮到(dào)原油和動力煤價格有望企穩，甲醇繼續下(xià)挫的動能(néng)不足，所以甲醇期貨雖然破位，但是短期繼續下(xià)跌的空間不大，低(dī)位振蕩或成為(wèi)常态。