在全球經濟增長(cháng)放(fàng)緩和大宗商品處于熊市(shì)通(tōng)道的大背景下(xià)，原油作為(wèi)大宗商品最後的堡壘，從(cóng)2014年(nián)的7月(yuè)開(kāi)始上(shàng)演斷崖式暴跌，至今跌幅過半。目前來看(kàn)，油價從(cóng)年(nián)初至今，整體處于低(dī)位寬幅震蕩态勢，且原油産量有增無減，在基本面“供強需弱”的格局下(xià)，油價很難再回100美元/桶時代。

      在供應方面，美國(guó)因頁岩壓裂技(jì)術(shù)的不斷提高(gāo)，頁岩油産量和2010年(nián)相(xiàng)比翻了一(yī)倍，且在低(dī)油價下(xià)産量仍在曆史高(gāo)位；而依賴油氣出口作為(wèi)主要财政收入的俄羅斯近期産量更是達到(dào)了蘇聯解體以來的最高(gāo)；權威石油出口組織OPEC一(yī)直堅持不減産的基調，今年(nián)以來的産量整體在限産目标3000萬桶/日以上(shàng)，并且不斷上(shàng)升。此外，西(xī)方對伊朗的能(néng)源制裁12月(yuè)解禁，明年(nián)伊朗增加油氣出口到(dào)國(guó)際市(shì)場上(shàng)成為(wèi)确定性事(shì)件(jiàn)，同時印尼重回OPEC的概率也比較大。整體來看(kàn)，全球油市(shì)供應增長(cháng)趨勢未改，過剩狀況短期内難以緩解。

      需求方面，IMF等權威機(jī)構下(xià)調全球經濟增速。美國(guó)經濟正在複蘇，歐洲和亞洲的經濟狀況令原油需求不樂觀，同時新興經濟體之前由于油價補貼助推消費(fèi)，這種狀況在過去一(yī)兩年(nián)已經改變。如印尼新當選的總統正在中止補貼，巴西(xī)領先的候選人表示現存的價格控制制度與現實不符。

      此外，傳統的石油開(kāi)采雖然受成本挑戰，産量在下(xià)降，但頁岩油的經濟效能(néng)吸引了包括俄羅斯、中國(guó)、沙特和阿根廷生(shēng)産商的注意力。與此同時，低(dī)油價使得高(gāo)成本的石油商難以為(wèi)繼，油氣行業(yè)的再投資減少，業(yè)内

      頻現兼并重組和裁員(yuán)潮。石油市(shì)場供需再平衡的過程短期内難以實現，綜合來看(kàn)，“供強需弱”的格局将會(huì)延續下(xià)去，低(dī)油價的趨勢難以逆轉。

      在低(dī)油價成為(wèi)新常态的情況下(xià)，國(guó)際能(néng)源署（IEA）首席經濟學家比羅爾，在瑞士達沃斯召開(kāi)的世界經濟論壇上(shàng)預測，2015年(nián)全球油氣上(shàng)遊投資将減少1000億美元，投資比例将減少15%.IEA總幹事(shì)10月(yuè)初也預計，2016年(nián)全球石油投資将下(xià)降20%，為(wèi)曆史上(shàng)最大降幅。這是市(shì)場對低(dī)油價下(xià)投資預期的反應，也是油市(shì)供需再平衡過程中的自(zì)然過程。同時，由于油價是以美元計價，伴随著(zhe)美國(guó)經濟的逐步複蘇，美元進入加息周期，強勢美元的趨勢難以逆轉，對油價形成持續性抑制作用。

      此外，油價受地緣政治事(shì)件(jiàn)的影響較大。曆史上(shàng)五次中東戰争，兩伊戰争和海灣戰争等均對國(guó)際油價造成了很大沖擊，其中，第二次中東戰争後成立了OPEC組織，第四次中東戰争、兩伊戰争和海灣戰争分别造成了全球三次石油危機(jī)。近年(nián)來，恐怖勢力在全球蔓延開(kāi)來，也和石油主産區中東扯上(shàng)關系，大國(guó)之間的争奪越演越烈，地緣政治沖突不可避免，近日俄羅斯和土(tǔ)耳其的沖突已對油價短期波動帶來影響。

      目前，全球石油開(kāi)采成本均價大緻在70美元/桶附近。未來幾年(nián)，在油價尋求供需再平衡的過程中，頁岩油開(kāi)采效能(néng)的提升将使其得以普及，全球石油開(kāi)采成本下(xià)降将是大趨勢。總體來看(kàn)，盡管石油地緣政治屬性使其價格大幅波動的可能(néng)性存在，但是經濟增速放(fàng)緩帶來的需求弱化，以及低(dī)油價下(xià)頁岩油的經濟效益會(huì)使這個(gè)過程比較緩慢(màn)，且美元的加息周期也會(huì)對油價帶來持續性的抑制作用。因此，未來幾年(nián)油價重回100美元/桶的可能(néng)性較小(xiǎo)。