受西(xī)北(běi)地區甲醇價格大幅拉漲影響，近期甲醇期貨1605合約出現強勢反彈走勢，期價一(yī)度上(shàng)沖至1750元/噸，月(yuè)度上(shàng)漲160元/噸，漲幅超過10%，市(shì)場看(kàn)多(duō)氛圍濃厚。筆者認為(wèi)，此次甲醇期貨的強勢反彈主要受内地甲醇的區域性供需格局的快速變化影響，在國(guó)際甲醇價格持續弱勢下(xià)行、國(guó)内甲醇區域化走勢加劇及産業(yè)鏈利潤水(shuǐ)平惡化的背景下(xià)，甲醇期貨後市(shì)難有大幅拉漲行情。

      國(guó)際甲醇價格整體保持弱勢運行

      近期，雖然美國(guó)天然氣價格出現強勢反彈，一(yī)度出現3個(gè)交易日拉漲26%的極端走勢，但國(guó)際甲醇價格卻并未出現明顯的反轉迹象，主要地區的甲醇價格仍以疲弱運行為(wèi)主，尤其是CFR中國(guó)、CFR東南(nán)亞等亞洲國(guó)家的甲醇到(dào)岸價均有不同程度下(xià)跌。百川資訊統計數據顯示，截至1月(yuè)4日收盤，CFR中國(guó)甲醇報(bào)價為(wèi)199美元/噸，較上(shàng)周同期下(xià)跌4美元/噸；CFR東南(nán)亞甲醇報(bào)價為(wèi)214美元/噸，較上(shàng)周同期下(xià)跌16美元/噸；FOB鹿特丹港甲醇報(bào)價為(wèi)190.61歐元/噸，較上(shàng)周同期下(xià)跌20.06歐元/噸，均處于近年(nián)來較低(dī)水(shuǐ)平。

      随著(zhe)國(guó)際甲醇價格弱勢下(xià)行，我國(guó)港口地區甲醇進口利潤大幅提升。根據我們跟蹤的樣本數據測算(suàn)，目前華東地區甲醇進口利潤理論值上(shàng)升至140元/噸附近，處于近年(nián)來較高(gāo)水(shuǐ)平。

      港口甲醇疲弱運行将會(huì)壓制期價

      受神華榆林烯烴裝置開(kāi)車順利、負荷提升較快影響，西(xī)北(běi)地區甲醇市(shì)場呈現出階段性供給偏緊格局，當地甲醇價格大幅拉漲，部分廠家出廠報(bào)價月(yuè)度漲幅高(gāo)達200元/噸，山東、河北(běi)、山西(xī)等地市(shì)場報(bào)價小(xiǎo)幅跟漲20—50元/噸。相(xiàng)對于内地甲醇價格的強勢反彈，港口地區甲醇市(shì)場受國(guó)際甲醇價格持續下(xià)滑影響，整體呈疲弱振蕩态勢。

      筆者認為(wèi)，随著(zhe)國(guó)内大型烯烴裝置陸續投産，我國(guó)甲醇市(shì)場的區域化特點将日益加劇，以西(xī)北(běi)、山東為(wèi)核心區域的相(xiàng)對封閉的供需格局逐漸形成，内地甲醇價格對期貨市(shì)場的影響将趨弱，港口及外盤甲醇對于甲醇期貨的影響會(huì)進一(yī)步加強，港口地區甲醇市(shì)場的偏弱運行将對甲醇期價的上(shàng)漲形成一(yī)定壓制。

      甲醇産業(yè)鏈利潤格局有惡化迹象

      2015年(nián)12月(yuè)以來，雖然我國(guó)甲醇市(shì)場呈現出較強的拉漲走勢，但下(xià)遊産品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等價格卻保持低(dī)位運行格局，這對于本已經營慘淡的傳統下(xià)遊行業(yè)無疑是雪上(shàng)加霜，預計後期甲醇價格的上(shàng)漲将受到(dào)抵制。以華北(běi)地區甲醇産業(yè)鏈的運行情況為(wèi)例，截至1月(yuè)4日，華北(běi)地區甲醇市(shì)場報(bào)價為(wèi)1480元/噸，較上(shàng)月(yuè)同期上(shàng)漲100元/噸，漲幅為(wèi)7.25%；甲醛市(shì)場報(bào)價為(wèi)730元/噸，較上(shàng)月(yuè)同期下(xià)降50元/噸，跌幅為(wèi)6.4%；醋酸市(shì)場報(bào)價為(wèi)1730元/噸，較上(shàng)月(yuè)同期上(shàng)漲30元/噸，漲幅為(wèi)1.76%，下(xià)遊産品價格的漲幅明顯弱于甲醇市(shì)場。

      雖然在部分烯烴裝置停産的利好刺激下(xià)，新興下(xià)遊丙烯市(shì)場價格曾一(yī)度大幅拉漲，但近期卻出現明顯的下(xià)跌走勢，預計後市(shì)仍将繼續下(xià)跌。

      綜上(shàng)所述，雖然受神華烯烴裝置負荷的提升影響，内地甲醇價格表現出較強的上(shàng)漲走勢，但考慮我國(guó)港口地區甲醇市(shì)場的運行現狀及甲醇産業(yè)鏈的整體運行情況，預計後市(shì)甲醇期價大幅拉漲的空間有限。