2016年(nián)第一(yī)個(gè)交易周，在股市(shì)兩度熔斷、原油五連跌、商品紛紛向下(xià)的環境下(xià)，甲醇卻逆市(shì)上(shàng)漲，頗為(wèi)吸引眼球。上(shàng)周五，甲醇1605合約收在1767元/噸，較2015年(nián)最後一(yī)個(gè)交易日上(shàng)漲31元/噸，漲幅為(wèi)1.79%。從(cóng)形态上(shàng)看(kàn)，期價已經突破60日均線，上(shàng)漲勢頭保持良好。但是，甲醇能(néng)擺脫商品的整體潰勢，走出獨立的上(shàng)揚行情嗎(ma)？

      大宗商品反彈受挫

      “股市(shì)是宏觀經濟的晴雨表”，2016年(nián)第一(yī)周的交易，以股票四天兩熔斷的鬧劇開(kāi)場，到(dào)了第五個(gè)交易日，證監會(huì)便暫停了熔斷機(jī)制。雖然網絡上(shàng)衆多(duō)段子調侃熔斷機(jī)制，但它隻是股市(shì)下(xià)跌的結果，而不是原因。熔斷機(jī)制的暫時退出并不能(néng)真正穩住人心，筆者認為(wèi)，中國(guó)股市(shì)仍将下(xià)跌。而股市(shì)的下(xià)跌會(huì)使企業(yè)信心進一(yī)步喪失，就(jiù)像去年(nián)5月(yuè)，股市(shì)暴跌後，大宗商品緊接著(zhe)開(kāi)始了新一(yī)輪去庫存，價格紛紛再創新低(dī)。這輪行情中，股市(shì)如果跌破3000點，那麽對實體經濟而言，企業(yè)将再次去庫存，商品價格也将再創新低(dī)。

      油價上(shàng)周下(xià)跌10%，走向30美元/桶時代。受此拖累，國(guó)内多(duō)數化工(gōng)品的上(shàng)漲行情也告一(yī)段落，LLDPE、PP以及PTA都有掉頭向下(xià)迹象。唯有甲醇，卻在逆市(shì)上(shàng)漲，這跟它短期的基本面強勢關系很大。

      投資者應該還(hái)記得2014年(nián)12月(yuè)，甲醇期貨也是在基本面強勢的支撐下(xià)拒絕下(xià)跌，抵抗了好一(yī)陣子。但最終，“獨木(mù)難支”，通(tōng)過加速暴跌的極端方式實現了與其他化工(gōng)品的同步。

      西(xī)北(běi)和華東價格逐漸隔離

      甲醇制烯烴的興起，使西(xī)北(běi)地區甲醇市(shì)場自(zì)成體系。截止到(dào)2015年(nián)年(nián)底，西(xī)北(běi)有神華包頭、大唐多(duō)倫、神華甯煤、甯夏寶豐、中煤榆林、延長(cháng)榆林、蒲城(chéng)能(néng)源、神華榆林共516萬噸産能(néng)的烯烴裝置，理論上(shàng)年(nián)消費(fèi)甲醇1548萬噸。西(xī)北(běi)地區已經從(cóng)傳統意義上(shàng)的生(shēng)産地向消費(fèi)地轉變。

      2016年(nián)，随著(zhe)中煤蒙大裝置的投産，輸往華東地區的量會(huì)越來越少。西(xī)北(běi)地區甲醇價格與期貨基準價格華東地區的價格漸漸隔離，2015年(nián)大部分時間貼水(shuǐ)在200—400元/噸，跟期貨上(shàng)根據運費(fèi)制定的600元/噸的升貼水(shuǐ)差距較大。這次，受神華榆林裝置開(kāi)車的刺激，西(xī)北(běi)地區價格半個(gè)月(yuè)内上(shàng)漲300元/噸，華東地區的現貨價格基本沒變，期貨價格卻上(shàng)漲近200元/噸。筆者認為(wèi)，此次期貨漲價多(duō)少有些不合理，畢竟，期貨基準價格是華東地區價格。西(xī)北(běi)地區價格和華東地區價格逐漸隔離，研究甲醇期貨，更多(duō)的還(hái)是考慮華東區域内的生(shēng)産利潤、供需狀況。

      華東地區傳統需求萎縮

      華東地區甲醇制二甲醚和甲醛出現虧損。丙烯價格在2015年(nián)12月(yuè)下(xià)旬先是暴漲1000元/噸，元旦過後又(yòu)暴跌1000元/噸，現在甲醇制丙烯生(shēng)産再次虧損，不排除企業(yè)外購丙烯的可能(néng)。

      另外，聚丙烯處于需求淡季，而且粉料替代優勢顯現，市(shì)場難以承受高(gāo)價甲醇。甲醇遠(yuǎn)月(yuè)合約的反彈高(gāo)度可參考烯烴。按1605合約目前的盤面價格核算(suàn)，華東地區外購甲醇制聚丙烯大約虧損650元/噸，且按1609合約盤面價格核算(suàn)，大約虧損750元/噸。雖然甲醇現貨價格堅挺，但烯烴遠(yuǎn)期貼水(shuǐ)，甲醇遠(yuǎn)月(yuè)合約升水(shuǐ)現貨顯得不合理。

      總的來說，沒有宏觀面和産業(yè)鏈的配合，甲醇很難走出獨立行情，多(duō)頭且行且珍惜，不建議追高(gāo)。