自(zì)2011年(nián)，鋼鐵、煤炭為(wèi)代表的傳統行業(yè)産能(néng)過剩的情況非常嚴重，“去産能(néng)”也因此成為(wèi)了今年(nián)五大結構性改革的任務之首。據方正證券測算(suàn)，去産能(néng)對2016年(nián)GDP增速的影響可能(néng)在0.27-0.41個(gè)點之間。

　　在去産能(néng)方面，官方的表态顯示出了很強的決心。李克強總理1月(yuè)4日在太原鋼鐵和煤炭企業(yè)調研時強調，化解過剩産能(néng)要繼續堅持以壯士斷腕的精神。《人民(mín)日報(bào)》發文稱，今天不以“壯士斷腕”的改革促發展，錯(cuò)過了寶貴的“窗(chuāng)口期”，明天将面臨更大的痛苦，甚至可能(néng)跌入萬劫不複的陷阱。

　　中金報(bào)告稱，化解産能(néng)過剩取決于政府的決心和切實可行的政策，預計政府目标是未來3-5年(nián)去産能(néng)30%。其中，鋼鐵至少減少3億噸産能(néng)，煤炭産能(néng)至少要減少三成以上(shàng)。

　　然而，盡管官方去産能(néng)決心很大，但面臨的困難也非常大。中信證券報(bào)告總結了六點最核心的去産能(néng)面臨的困難，基于目前已出台政策和以往去産能(néng)的經驗，中信還(hái)提出了一(yī)些可能(néng)的對策方案：

　　1.怎麽确定要去掉的産能(néng)?

　　從(cóng)李克強總理、發改委、工(gōng)信部等相(xiàng)關部門(mén)的表态和發言可以看(kàn)出，政府希望主要用市(shì)場化方式去産能(néng)。但在我國(guó)現行體制下(xià)，僅靠市(shì)場化手段仍不足以完成去産能(néng)任務，還(hái)需要配合一(yī)定的行政手段，為(wèi)此政府制定了兩大指标，一(yī)是“僵屍企業(yè)”，二是環保、能(néng)耗、質量、安全四個(gè)标準。

　　2.怎麽“去”産能(néng)?

　　從(cóng)之前我國(guó)去産能(néng)的經驗和國(guó)際上(shàng)通(tōng)行做法看(kàn)，去産能(néng)的具體方式主要有兼并重組、破産清算(suàn)、産品和技(jì)術(shù)轉型升級等。

　　從(cóng)目前的政策風向看(kàn)，兼并重組是政府最提倡的方式。2015年(nián)中央經濟工(gōng)作會(huì)議明确了“多(duō)兼并重組，少破産清算(suàn)”的去産能(néng)總體思路(lù)，要求研究制定全面配套、因地制宜的政策體系，促進企業(yè)兼并重組，提升産能(néng)運作效率，化解過剩産能(néng)。

　　另外，通(tōng)過産品和技(jì)術(shù)轉型升級形成新供給也是去産能(néng)的重要手段。據報(bào)道，工(gōng)信部目前正著(zhe)手制定《關于加快傳統産業(yè)轉型升級的若幹意見(jiàn)》，将積極鼓勵、支持企業(yè)研發傳統産業(yè)轉型所需要的共性核心技(jì)術(shù)，以對過剩産業(yè)的整體創新能(néng)力起到(dào)提升作用。

　　當然，破産清算(suàn)也是産能(néng)退出的必要選擇。一(yī)些經營情況非常差或者不符合環保、安全等标準的企業(yè)要果斷破産清算(suàn)，這是最為(wèi)徹底、果斷的去産能(néng)方式。3.去産能(néng)的錢(qián)從(cóng)哪來?

　　目前市(shì)場不看(kàn)好去産能(néng)的一(yī)個(gè)主要原因在于配套資金問題上(shàng)，特别是去産能(néng)帶來的職工(gōng)安置需要大量資金支持。對此，中信證券提出以下(xià)可能(néng)的措施：

　　政府已經通(tōng)過降電(diàn)價籌措了一(yī)筆專項資金。據21世紀經濟報(bào)道，在火電(diàn)上(shàng)網價格調低(dī)後，高(gāo)耗能(néng)行業(yè)的銷售電(diàn)價沒有調整，工(gōng)信部人士透露，這部分多(duō)出來的利潤，将設立“工(gōng)業(yè)企業(yè)結構調整專項資金”，首期規模為(wèi)300多(duō)億。

　　中央和地方财政也将撥款用于僵屍企業(yè)職工(gōng)安置。李克強總理在煤炭鋼鐵行業(yè)化解過剩産能(néng)、實現脫困發展座談會(huì)提到(dào)“去産能(néng)要加大财稅支持，中央設立專項資金，對地方和企業(yè)籌集的化解過剩産能(néng)資金進行補助，主要用于人員(yuán)安置，支持力度與去産能(néng)規模挂鈎。”

　　還(hái)有轉移支付可作為(wèi)資金支持。本輪去産能(néng)過程中，中央可以通(tōng)過專項轉移支付的方式，給予産能(néng)過剩嚴重的地區财政支持，解決當地的去産能(néng)資金短缺問題。4.去産能(néng)後人如何安置?

　　中信證券認為(wèi)，下(xià)崗職工(gōng)可以通(tōng)過以下(xià)方法安置：

　　對于兼并方留用的僵屍企業(yè)職工(gōng)，可通(tōng)過技(jì)能(néng)培訓讓職工(gōng)轉崗，國(guó)家給予稅收優惠和其他補貼;對于不裁員(yuán)、少裁員(yuán)的企業(yè)國(guó)家将給予一(yī)定稅收優惠和其他補貼;對部分職工(gōng)辦理買斷下(xià)崗或提前退休;此外還(hái)可以通(tōng)過轉産來安置職工(gōng)，包括轉向第一(yī)産業(yè)和第三産業(yè);鼓勵下(xià)崗“轉創業(yè)”也是一(yī)條可行出路(lù);政府可将全部安置人員(yuán)納入社保，解除保障擔憂。

　　5.去産能(néng)債務問題如何解決?

　　首先，可以利用資本市(shì)場展開(kāi)債務重組，在兼并重組中處理債務。例如，通(tōng)過資本市(shì)場發行高(gāo)收益債券、優先股、可轉換債券或其他創新融資工(gōng)具，可以為(wèi)企業(yè)募集兼并重組過程中化解負債、整合資産所需要的資金，促進兼并後的企業(yè)順利完成“減量置換”目标。

　　其次，可将不良資産證券化或通(tōng)過市(shì)場化的方式轉讓交易。一(yī)方面，資産證券化能(néng)實現銀(yín)行不良資産的批量處置，其運用結構金融手段隔離銀(yín)行不良資産風險，并獲得現金注入;另一(yī)方面，銀(yín)行不良資産可以由市(shì)場化運作的資産管理公司收購并集中運作處置，隔離風險，提升效率。

　　第三，對部分主業(yè)經營仍有前景的企業(yè)債務可以實行債轉股、債轉可轉債等方法。中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員(yuán)李錦指出，“此次去産能(néng)中，部分債權也可以像上(shàng)個(gè)世紀90年(nián)代國(guó)企改革一(yī)樣，實施債轉股的做法”。另外，目前我國(guó)的可轉債市(shì)場也發展較為(wèi)成熟，債轉可轉債也是一(yī)種備選的方案。

　　第四，産業(yè)重組基金是發達國(guó)家常用的處置債務方式。例如，日本政府在2003年(nián)成立了産業(yè)再生(shēng)機(jī)構(IRCJ)，截至2005年(nián)3月(yuè)，IRCJ共收購了上(shàng)百家金融機(jī)構的債權，重組了41家企業(yè)，涉及食品、百貨、工(gōng)業(yè)、化妝品等諸多(duō)領域。

　　最後，企業(yè)破産清算(suàn)，商業(yè)銀(yín)行可自(zì)主核銷呆壞賬，政府可以對收取抵債資産的給予适當稅收補貼。為(wèi)了促進過剩産能(néng)退出，應當對銀(yín)行取得與處置不良資産給予一(yī)定的稅收優惠，盡量簡化稅費(fèi)項目、降低(dī)收費(fèi)标準，或者制定針對性政策，鼓勵銀(yín)行對資不抵債的公司進行破産清算(suàn)。

　　6.如何确保去産能(néng)政策執行落地?

　　本輪去産能(néng)政策必須在執行層面上(shàng)有所突破，才能(néng)看(kàn)到(dào)去産能(néng)實質見(jiàn)效。

　　将處置僵屍企業(yè)、安置職工(gōng)等内容納入地方政府政績考核範圍;加強環保執法力度，把四大标準作為(wèi)技(jì)術(shù)硬指标;通(tōng)過挂牌督導、問責機(jī)制等方法破除去産能(néng)過程中的地方保護主義行為(wèi)。

　　目前，去産能(néng)将會(huì)給就(jiù)業(yè)帶來多(duō)大的壓力，這一(yī)問題備受矚目。華創證券分析稱，去産能(néng)對就(jiù)業(yè)影響有限。根據國(guó)家統計局公布的數據顯示，截至2015年(nián)11月(yuè)底，我國(guó)黑(hēi)色金屬冶煉及壓延加工(gōng)業(yè)全部從(cóng)業(yè)人員(yuán)平均人數為(wèi)361.2萬人。如果按照(zhào)去産能(néng)8%-12%對應黑(hēi)色金屬冶煉及壓延加工(gōng)業(yè)就(jiù)業(yè)減少8%-12%計算(suàn)，鋼鐵産業(yè)去産能(néng)将帶來28.9-43.3萬人失業(yè)。

　　由于2015年(nián)我國(guó)煤炭總産能(néng)約為(wèi)57億噸，未來三年(nián)共計淘汰7億噸産能(néng)，相(xiàng)當于去産能(néng)13%左右。而據國(guó)家統計局的數據，截至2015年(nián)11月(yuè)底，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)全部從(cóng)業(yè)人員(yuán)平均人數約為(wèi)441萬人，按照(zhào)去産能(néng)13%對應就(jiù)業(yè)人口減少13%推算(suàn)，煤炭行業(yè)去産能(néng)将會(huì)帶來約60萬人失業(yè)。

　　回顧1998年(nián)去産能(néng)，當時産能(néng)過剩最終得以消化，那麽98年(nián)供給側改革時，财政、稅收和國(guó)企改革具體如何進行?據興業(yè)證券總結：

　　積極财政政策：發行特别國(guó)債用于向四大行注資，化解四大行資本金不足風險;發行長(cháng)期建設國(guó)債，加強基礎設施建設;調整稅收結構，支持出口，吸引外資和減輕企業(yè)負擔。

　　積極貨币政策：多(duō)次降息降準;大力推行債轉股，北(běi)京水(shuǐ)泥廠債轉股是當年(nián)較為(wèi)典型和成功的案例。

　　配套産業(yè)政策：政企分開(kāi)，撤銷電(diàn)力、煤炭、冶金、機(jī)械等部門(mén)，設立國(guó)資委，國(guó)資委以出資人的身份管理國(guó)有資産;實施“抓大放(fàng)小(xiǎo)”，推動國(guó)有企業(yè)戰略性組改，國(guó)家著(zhe)重抓了在國(guó)民(mín)經濟中具有重要影響的520戶國(guó)家重點企業(yè)，進一(yī)步放(fàng)開(kāi)搞活國(guó)有中小(xiǎo)企業(yè);企業(yè)減員(yuán)增效，國(guó)有企業(yè)從(cóng)11.38萬家下(xià)降至6.5萬家，減少幅度達到(dào)42%，為(wèi)了安置下(xià)崗工(gōng)人，國(guó)家先後出台了财政補貼、下(xià)崗工(gōng)人再就(jiù)業(yè)服務、建立社保體系和最低(dī)生(shēng)活保障體系，以及提前退休和“買斷工(gōng)齡”等政策。