據BusinessInsider文章，在2014年(nián)中期，原油價格達至每桶100美元。現在，原油價格跌至每桶30美元左右，在18個(gè)月(yuè)内下(xià)跌約70%。

　　持續走跌的原油價格于石油儲備者而言，消極影響甚大。然而，西(xī)方國(guó)家的石油公司和OPEC成員(yuán)國(guó)并不擔心持續走跌的石油價格對石油儲備的影響。

　　市(shì)場中的石油量供過于求

　　從(cóng)經濟101，我們可以看(kàn)出原油的供應量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其當前的需求。受持續走跌的原油價格影響，其收益率大為(wèi)降低(dī)。國(guó)際能(néng)源機(jī)構在其1月(yuè)份的市(shì)場報(bào)告中稱：“除非石油市(shì)場發生(shēng)一(yī)些變化，否則其可能(néng)淹沒于供過于求的厄境中。”

　　這是真的嗎(ma)?淹沒一(yī)詞真的是一(yī)個(gè)可憐的類比。淹沒的最終惡果：原油市(shì)場中供過于求的境況不改變。我們可能(néng)看(kàn)跌股票市(shì)場，但是我們從(cóng)沒想到(dào)其會(huì)淹沒于零的厄境中。

　　關鍵問題是找到(dào)原油供應和需求之間的平衡。目前的情況是較大的供應量和較少的需求量之間的嚴重不平衡造成的。當然世界仍然需要消耗石油，并将持續很多(duō)年(nián)。

　　石油生(shēng)産商無法控制淨供應量

　　更高(gāo)的石油供應量主要受自(zì)美國(guó)和加拿大繁榮的頁岩油油田以及沙特阿拉伯于2014年(nián)決定繼續維持其原油産量。另外，伊朗也将重返國(guó)際原油市(shì)場，這将帶來更多(duō)的原油供給。

　　這些因素一(yī)起構成了一(yī)個(gè)有意思的集體動态。如果原油産量下(xià)降原油價格上(shàng)漲，所有的産油國(guó)都将受益，但是它們的受益是不成比例的，除非它們能(néng)夠按照(zhào)比例進行減産。

　　事(shì)實上(shàng)，并沒有一(yī)個(gè)機(jī)制或者動力讓産油國(guó)按照(zhào)比例進行減産。雖然OPEC理論上(shàng)來講能(néng)讓OPEC成員(yuán)國(guó)按照(zhào)配額進行生(shēng)産，但是OPEC并沒有權利強迫成員(yuán)國(guó)這樣做。

　　巨額債務讓産油企業(yè)盲目地兜售石油

　　考慮到(dào)頁岩油油田的特性，頁岩油油田可以很方便地關閉和重啓，這無疑增加了原油減産的複雜(zá)性。如果你的産油成本為(wèi)每桶40美元，現在的原油價格是每桶35美元，你可以把油井封住，等待原油價格上(shàng)漲時再重啓。

　　但是現在我們還(hái)碰到(dào)另外一(yī)個(gè)問題。

　　如果你是借錢(qián)勘探的油井，那麽你就(jiù)需要現金流來償還(hái)債務，即使現在的油價很低(dī)，你也不得不繼續開(kāi)采。

　　這好像就(jiù)是美國(guó)許多(duō)小(xiǎo)油企正在做的事(shì)情。這些油企還(hái)有另外一(yī)個(gè)選擇，那就(jiù)是對銀(yín)行貸款或高(gāo)收益的企業(yè)債進行違約。

　　實際上(shàng)，高(gāo)收益債券市(shì)場好像已經預測到(dào)将會(huì)有很多(duō)債務出現違約。油企債的價格随著(zhe)原油價格一(yī)路(lù)走低(dī)，油價太低(dī)讓許多(duō)油企很難償還(hái)債務。

　　進退兩難的窘境

　　這種情況的最終結果到(dào)底會(huì)是啥樣?如果油企争相(xiàng)違約，宣布破産，那麽法庭将公開(kāi)拍賣這些公司的資産。債券持有者将争相(xiàng)抛售債券獲得流動性。

　　如果油企的資産包括哪些還(hái)沒有抽取的地下(xià)石油，開(kāi)采石油目前又(yòu)不能(néng)獲利，那麽誰願意去購買這樣的資産呢(ne)?

　　我确實不知道誰會(huì)買。據我所知，全球主要跨國(guó)油企都在苟延殘喘，它們希望低(dī)價買到(dào)地下(xià)原油。我也知道這樣一(yī)個(gè)事(shì)實，石油鑽機(jī)等設備在拍賣平台上(shàng)拍賣的價格在10到(dào)20美分。

　　下(xià)一(yī)個(gè)周期，我們相(xiàng)信勘探新油井的成本将會(huì)下(xià)降。目前正在産油的油井在油價暴跌期間是否會(huì)繼續産油我們還(hái)不清楚，如果它們繼續産油，它們還(hái)能(néng)産多(duō)久呢(ne)?

　　油企目前就(jiù)處在這樣一(yī)個(gè)窘境之中。