随著(zhe)甲醇産量繼續增加，甲醇供應壓力再度呈現，緻使港口庫存繼續攀升。加之，下(xià)遊需求整體低(dī)迷，對甲醇期價壓制作用明顯，預計2月(yuè)甲醇将震蕩下(xià)行，運行區間大緻為(wèi)1600-1850元/噸。

　　一(yī)、1月(yuè)份甲醇市(shì)場行情回顧

　　甲醇期貨方面：1月(yuè)甲醇期貨價格整體呈現震蕩上(shàng)行的格局。進入1後，由于供給側改革的推動，緻使供應不斷減少，導緻甲醇現貨價格一(yī)路(lù)走高(gāo)，帶動甲醇1605合約期價一(yī)路(lù)上(shàng)行，突破1600元/噸及1700元/噸整數關口。

　　甲醇現貨方面：1月(yuè)份甲醇現貨價格市(shì)場整體呈現震蕩上(shàng)行的格局。進入1月(yuè)後，由于鋼鐵産能(néng)繼續縮減，導緻焦爐氣制甲醇的供應量下(xià)降，帶動現貨價格出現反彈，一(yī)路(lù)走高(gāo)。

　　二、影響因素分析

　　(一(yī))宏觀經濟環境

　　國(guó)外：美國(guó)最新公布的數據顯示：房地産方面，美國(guó)12月(yuè)新屋開(kāi)工(gōng)環比下(xià)降2.5%，遠(yuǎn)低(dī)于預期，但是開(kāi)工(gōng)數連續第九個(gè)月(yuè)高(gāo)于100萬，創下(xià)2007年(nián)以來最長(cháng)記錄;12月(yuè)營建許可環比下(xià)降3.9%，好于預期;12月(yuè)成屋銷售總數年(nián)化546萬戶，環比大漲14.7%。2015年(nián)全年(nián)，美國(guó)成屋銷售增長(cháng)6.5%，達到(dào)526萬戶，創2006年(nián)以來新高(gāo)，抵達樓市(shì)漫長(cháng)而緩慢(màn)複蘇之路(lù)的巅峰，薪資增速的提高(gāo)和巨大的貸款量今年(nián)将會(huì)繼續助推住房需求。物(wù)價方面，美國(guó)12月(yuè)CPI同比上(shàng)漲0.7%，剔除食品和能(néng)源價格的核心CPI同比增2.1%，數據基本符合預期。據美聯儲最新的議息會(huì) 議結果顯示，美聯儲維持利率不變，稱将密切關注全球經濟變動，未排除3月(yuè)加息可能(néng)。如果全球經濟形勢進一(yī)步惡化，美聯儲将繼續推遲加息的時間點。

　　國(guó)内：我國(guó)四季度GDP同比增速降至6.8%，不及預期和前值6.9%，至此2015年(nián)全年(nián)GDP同比增速錄得6.9%，創1990年(nián)以來新低(dī)。分項經濟數據顯示，去年(nián)12月(yuè)我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速降0.1個(gè)百分點至11.1%，不及預期，全年(nián)值同比增長(cháng)10.7%，前值10.6%;2015年(nián)全年(nián)城(chéng)鎮固定資産投資同比增長(cháng)10.0%，也不及預期;12月(yuè)規模以上(shàng)工(gōng)業(yè)增加值同比增速降0.3個(gè)百分點至5.9%，全年(nián)值同比增長(cháng)6.1%，與預期和前值一(yī)緻。數據說明2015年(nián)我們經濟運行在合理區間，但國(guó)内經濟面臨較大下(xià)行壓力，深化改革任務重。金融數據方面，中國(guó)金融機(jī)構12月(yuè)末人民(mín)币外彙占款環比下(xià)降6289.82億元，為(wèi)曆史第三大降幅，僅次于去年(nián)9月(yuè)末的下(xià)降7613億元和8月(yuè)末的下(xià)降7238.36億元，至26.6萬億人民(mín)币。而12月(yuè)末央行[微博]口徑外彙占款下(xià)降7082億元，為(wèi)曆史最大降幅。表明去年(nián)年(nián)底資金外流壓力大。同時習近平主持召開(kāi)中央财經領導小(xiǎo)組第十二次會(huì)議表示，要在适度擴大總需求的同時，去産能(néng)、去庫存、去杠杆、降成本、補短闆，從(cóng)生(shēng)産領域加強優質供給，減少無效供給，擴大有效供給，提高(gāo)供給結構适應性和靈活性，提高(gāo)全要素生(shēng)産率，使供給體系更好适應需求結構變化。

　　(二)上(shàng)遊原料供需分析

　　煤炭供銷協會(huì)的數據顯示，2015年(nián)1-12月(yuè)中國(guó)原煤累計産量為(wèi)368485.00萬噸，同比減少3.50%，其中2015年(nián)12月(yuè)産量31695.00萬噸，同比減少0.30%。截至1月(yuè)27日，秦皇島港煤炭總庫存為(wèi)351.50萬噸;曹妃甸煤炭庫存量為(wèi)140.00萬噸，國(guó)投京唐港煤炭庫存量為(wèi)500.00萬噸，廣州港港煤炭總庫存為(wèi)122.73萬噸。口方面，雖然原煤産量和港口庫存有所減少，但煤企庫存與去年(nián)同期相(xiàng)比都大幅增加，成交依舊(jiù)清淡，整體庫存壓力仍然很大，坑口煤市(shì)持續低(dī)迷，煤價呈現下(xià)行走勢，短期難以支撐煤炭價格上(shàng)行。

　　需求方面，雖然煤炭的産量出現下(xià)滑，但仍不足以抵消需求下(xià)滑對煤炭價格的影響。主要是為(wèi)了緩解PM2.5、PM10等污染，全國(guó)積極推行《大氣污染防治法》，加之河北(běi)地區鋼鐵企業(yè)産能(néng)存在著(zhe)較大幅度的盲目擴張，和違規上(shàng)馬項目。随著(zhe)中央經濟工(gōng)作會(huì)議将去産能(néng)放(fàng)在首要位置，尤其對鋼鐵的産能(néng)的清除将是重中之重，作為(wèi)煤炭消耗的大戶的鋼鐵産能(néng)的下(xià)滑，将導緻煤炭需求減弱，導緻煤炭價格下(xià)移。

　　整體來看(kàn)，煤炭的供應壓力長(cháng)期存在而需求将會(huì)持續低(dī)迷，煤價長(cháng)期存在下(xià)行的壓力，煤炭價格的弱勢對甲醇成本支撐再次減弱，而後市(shì)煤炭價格仍然有望下(xià)移，甲醇成本支撐恐将繼續減弱，廠家下(xià)調甲醇出廠價指日可待。

　　(三)甲醇供應分析

　　2014年(nián)1-10月(yuè)甲醇累計産量高(gāo)達3271.88萬噸，同比增加6.20%;其中，2015年(nián)10月(yuè)産量高(gāo)達338.81萬噸，同比增加14.90%;1月(yuè)份甲醇現貨價格市(shì)場整體呈現震蕩上(shàng)行的格局。進入1月(yuè)後，由于鋼鐵産能(néng)繼續縮減，導緻焦爐氣制甲醇的供應量下(xià)降，帶動現貨價格出現反彈，一(yī)路(lù)走高(gāo)。進入1月(yuè)後，甲醇沿海港口庫存有所增加。截止1月(yuè)21日，沿海港口庫存比上(shàng)月(yuè)增加;其中，華東港口庫存32.80萬噸，較上(shàng)月(yuè)增加1.50萬噸;華南(nán)港口庫存9.50萬噸，較上(shàng)月(yuè)增加1.60萬噸。另外，甯波港口庫存10.00萬噸，較上(shàng)月(yuè)減少1.0萬噸。從(cóng)目前的趨勢來看(kàn)，随著(zhe)甲醇産量不斷增加，庫存将繼續增長(cháng)。

　　(四)下(xià)遊需求分析

　　1、甲醛

　　本月(yuè)由于上(shàng)遊原料甲醇窄幅走跌，甲醇業(yè)者對後市(shì)無明顯看(kàn)好預期，操作信心尤顯不足，成本面利空，下(xià)遊膠合闆才工(gōng)廠操作積極性不高(gāo)，剛需為(wèi)主，加之今年(nián)房地産市(shì)場行情不景氣，對闆材市(shì)場亦是一(yī)大利空，短期内對甲醛采購難見(jiàn)好轉，市(shì)場需求表現疲軟，甲醛工(gōng)廠承壓明顯，出貨不順現象仍存，供需弱勢格局難以打破，受成本面下(xià)滑影響，甲醛廠家窄幅下(xià)調報(bào)盤，業(yè)者對後市(shì)心态不穩，場内看(kàn)空氣氛濃厚，預計下(xià)月(yuè)甲醛市(shì)場以穩價觀望為(wèi)主。

　　2、冰醋酸

　　本月(yuè)，國(guó)内冰醋酸市(shì)場報(bào)盤弱勢盤整，場内交投氛圍十分冷清，成交有限。華東地區主流價格勉強維持在1850-2050元/噸，場内成交多(duō)數集中在低(dī)端價格。華北(běi)地區市(shì)場報(bào)盤弱勢下(xià)行，以突破1700元/噸，市(shì)場報(bào)盤在1650-1730元/噸。華南(nán)地區市(shì)場報(bào)盤收至1930-1950元/噸，高(gāo)端價格下(xià)行50元/噸。上(shàng)遊原料甲醇市(shì)場報(bào)盤持續承壓下(xià)行，利空冰醋酸市(shì)場。預計近期冰醋酸市(shì)場報(bào)盤或持續弱勢盤整的狀态，場内成交十分謹慎。

　　3、MTBE

　　國(guó)際原油期貨連續下(xià)跌，重創市(shì)場業(yè)者心态，成品油行情清淡拖累，煉廠庫存壓力增加，月(yuè)内MTBE市(shì)場成交跌幅在300元左右。消息面，當國(guó)際市(shì)場價格低(dī)于每桶40美元時，國(guó)内成品油價格不再下(xià)調利好。供應面，國(guó)内檢修煉廠暫無檢修計劃，個(gè)别煉廠開(kāi)工(gōng)率還(hái)有所提升，近期國(guó)内MTBE現貨供應量緩慢(màn)增加，供大于求的局勢再現。需求面，業(yè)者多(duō)對後市(shì)信心不足，對MTBE采意願不強，持币觀望消耗庫存為(wèi)主，市(shì)場購銷氣氛持續惡化。後市(shì)看(kàn)跌幅收窄，橫盤整理出貨為(wèi)主，個(gè)别煉廠存降負預期。

　　三、後市(shì)展望

　　(一(yī))技(jì)術(shù)分析

　　在供給側改革的利好推動下(xià)，甲醇1605合約期價連續升破1600元/噸和1700元/噸整數關口。短期從(cóng)技(jì)術(shù)形态方面來看(kàn)，均線仍呈現多(duō)頭排列，預計将圍繞1800元/噸一(yī)線附近震蕩。但結合基本面來看(kàn)，上(shàng)行動力的持續性難以維持，上(shàng)行空間有限，且1850元/噸整數關口短期難以逾越，勢必将造成重壓，預計期價後期仍将重拾跌勢。

　　(二)觀點總結

　　宏觀方面，聯儲最新的議息會(huì)議結果顯示，美聯儲維持利率不變，但美國(guó)加息已是大勢所趨，新興市(shì)場經濟将繼續承壓下(xià)行;國(guó)内方面，經濟企穩的基礎還(hái)不牢固，經濟穩增長(cháng)亟待加碼。加之，目前通(tōng)貨緊縮風險加大，如果後期經濟數據持續不及預期，預計将繼續放(fàng)寬貨币政策和财政政策。供需方面，對于煤炭方面，由于下(xià)遊需求持續低(dī)迷，煤炭整體庫存出現了上(shàng)漲，難以支撐煤炭價格上(shàng)行。由于甲醇産量繼續增長(cháng)，緻使供應壓力再現，短期将壓制期價上(shàng)行。下(xià)遊甲醛市(shì)場整體表現低(dī)迷，由于房地産市(shì)場行情不景氣，對闆材市(shì)場亦是一(yī)大利空，短期内對甲醛采購難見(jiàn)好轉，市(shì)場需求表現疲軟，甲醛工(gōng)廠承壓明顯，出貨不順現象仍存，供需弱勢格局難以打破，預計進入2月(yuè)後，甲醛價格仍以震蕩下(xià)行為(wèi)主。國(guó)内冰醋酸市(shì)場震蕩下(xià)行，由于上(shàng)遊原料甲醇市(shì)場承壓下(xià)行，趨勢極為(wèi)明顯，對冰醋酸市(shì)場的支撐力度略顯薄弱。由于國(guó)際油價持續下(xià)行，給予市(shì)場心态打壓，加之成品油價格繼續下(xià)跌，對MTBE市(shì)場打壓明顯，預計下(xià)月(yuè)仍然以下(xià)行趨勢為(wèi)主。整體上(shàng)，随著(zhe)甲醇産量繼續增加，甲醇供應壓力再度呈現，緻使港口庫存繼續攀升。加之，下(xià)遊需求整體低(dī)迷，對甲醇期價壓制作用明顯，預計2月(yuè)甲醇将震蕩下(xià)行，運行區間大緻為(wèi)1600-1850元/噸。