近期國(guó)際原油底部蓄勢震蕩向上(shàng)，國(guó)内股市(shì)、期市(shì)紛紛“紅(hóng)旗”飄揚，周初國(guó)内商品市(shì)場更是迎來罕見(jiàn)漲停狂潮。而年(nián)後化工(gōng)品市(shì)場亦是激情綻放(fàng)，多(duō)數中上(shàng)遊産品“紅(hóng)盤”示人，據卓創資訊監測的125種大宗商品顯示，自(zì)2016年(nián)2月(yuè)15日至3月(yuè)3日有72個(gè)産品呈現漲勢，其中有10個(gè)産品漲幅超過10%，僅有29個(gè)産品呈現跌勢，但跌幅基本控制在8%以内。縱觀此輪集中的漲勢，究其原因歸納為(wèi)四點：成本高(gāo)位支撐、裝置加重檢修、投機(jī)預期升溫和利潤由虧轉盈的迫切需求。(注：以下(xià)價格漲跌幅以2月(yuè)15日與3月(yuè)3日價格做對比)

　　成本高(gāo)位驅動下(xià)，六成化工(gōng)品市(shì)場震蕩上(shàng)行

　　EPS：原油表現良好，且節後歸來，空頭補倉，國(guó)家降準，資金面預期寬松，加之亞洲市(shì)場裝置集中檢修，美金貨源偏緊，以及需求緩慢(màn)恢複等因素支撐，苯乙烯市(shì)場價格一(yī)路(lù)高(gāo)歌(gē)。成本面的強勢運作，給EPS市(shì)場形成明顯的推動力。截至3月(yuè)3日EPS普通(tōng)料華東市(shì)場價格漲至9450元/噸，漲幅超過8%.

　　丙二醇：随著(zhe)國(guó)際原油持續反彈，上(shàng)遊丙烯強勁上(shàng)行，原料環丙價格大幅推漲，丙二醇成本支撐堅挺。加之部分出口訂單接單尚可，丙二醇現貨價格同步上(shàng)行。截至3月(yuè)3日丙二醇山東市(shì)場價格漲至6300元/噸，漲幅6%左右。

　　純苯：原油上(shàng)漲，下(xià)遊化工(gōng)品推漲，以及市(shì)場心态樂觀看(kàn)漲是純苯市(shì)場行情上(shàng)揚的主因。節後至今，中石化純苯挂牌價格兩次上(shàng)調100元/噸至4600元/噸均是跟漲市(shì)場的表現。春節前後，國(guó)内純苯市(shì)場現貨資源偏緊，報(bào)價高(gāo)挺，人民(mín)币市(shì)場商談高(gāo)冷。由于内外盤處于順挂狀态，進口市(shì)場成交活躍。尤其2月(yuè)底至3月(yuè)初，油價連漲，苯乙烯大幅上(shàng)揚，多(duō)重利好支撐下(xià)，純苯市(shì)場買氣活躍，商談推高(gāo)，人民(mín)币及美金市(shì)場成交價格雙雙飙升。截至3月(yuè)3日純苯華東市(shì)場價格漲至4750元/噸，漲幅9%.

　　雙酚A：此輪雙酚A上(shàng)漲多(duō)歸因于成本驅動型。據卓創資訊監測數據顯示，2中旬之後國(guó)際原油漲幅在10%之上(shàng)，亞洲純苯外盤漲幅在13%-15%之間，華東現貨市(shì)場攀升至4700-4750元/噸，丙烯山東現貨主流市(shì)場漲幅也近10%，苯酚丙酮生(shēng)産商屢屢上(shàng)調，市(shì)場低(dī)價貨源難尋，業(yè)者對後續市(shì)場持續走高(gāo)仍有一(yī)定預期，直接導緻雙酚A成本壓力大增，雙酚A生(shēng)産商挺價惜售控制出貨節奏。除成本驅動外，雙酚A現貨流通(tōng)量并不充裕及後續進口資源補充受限亦對當前市(shì)場形成一(yī)定利好支撐。截至3月(yuè)3日雙酚A華東市(shì)場價格漲至7550元/噸，漲幅9%.

　　區域内裝置集中檢修，導緻市(shì)場貨緊價揚

　　丙烯：節後丙烯市(shì)場商品量有明顯減少，神馳化工(gōng)混烷脫氫裝置停工(gōng)、蒲城(chéng)清潔能(néng)源MTO所産丙烯自(zì)用及浙江興興新能(néng)源MTO裝置檢修等因素接踵而至，加之進口丙烯量也降至相(xiàng)對低(dī)位，整體丙烯供應量下(xià)降。丙烯成産企業(yè)庫存持續低(dī)位，因此推漲意願強烈。截至3月(yuè)3日山東丙烯漲至5450元/噸，漲幅9%.

　　辛醇：辛醇裝置在年(nián)前連番故障停車，廠家庫存延續低(dī)位，出貨無壓力。魯西(xī)化工(gōng)裝置故障停車，天津渤化永利也計劃中旬檢修一(yī)套，供應面也有減少預期，這些因素導緻年(nián)後辛醇市(shì)場漲幅明顯。截至3月(yuè)3日華東辛醇市(shì)場漲至5650元/噸，漲幅9%.

　　PS：節後PS市(shì)場一(yī)路(lù)上(shàng)漲，一(yī)方面苯乙烯單體連續大漲，造成生(shēng)産成本壓力不斷攀升，另外因為(wèi)奇美、揚巴、賽科等PS出廠價上(shàng)調。消息面的雙重利好影響，加上(shàng)市(shì)場供應偏緊，貿易商低(dī)位惜售心态越加明顯，市(shì)場報(bào)盤被不斷拉高(gāo)。至3月(yuè)3日餘姚PS市(shì)場漲至9400元/噸，漲幅7%.

　　苯酚：亞太地區及國(guó)内酚酮裝置均開(kāi)工(gōng)不高(gāo)，國(guó)外部分裝置停車檢修，市(shì)場貨源減少，春節歸來，國(guó)内苯酚廠家接連三次調漲，累計漲幅400元/噸。另外原料純苯丙烯震蕩上(shàng)揚，苯酚廠家成本增加，成本承壓下(xià)，國(guó)内苯酚廠家續漲意向增加。持貨商心态轉好，報(bào)盤堅挺，低(dī)價走貨意向不高(gāo)，截至3月(yuè)3日華東苯酚漲至6025元/噸，漲幅7%.

　　乙二醇：商品本身基本面表現順暢，特别是供應端施恵之下(xià)市(shì)場看(kàn)漲心态積極，由于上(shàng)半年(nián)乙二醇裝置檢修方面較為(wèi)集中，特别是國(guó)外幾大工(gōng)廠檢修計劃多(duō)半是集中在上(shàng)半年(nián)，且受裝置檢修的影響，合約貨源量減少等因素表現明顯，1月(yuè)份進口總量較去年(nián)12月(yuè)份銳減15萬噸，且從(cóng)2月(yuè)份整體的到(dào)貨情況看(kàn)，預計當月(yuè)進口總量依舊(jiù)維持在相(xiàng)對偏低(dī)的水(shuǐ)平上(shàng)。而3月(yuè)份開(kāi)始雖南(nán)亞方面開(kāi)工(gōng)逐漸恢複，後期的合約供應量有所增加，但該廠4月(yuè)份随之而來的70萬噸生(shēng)産線檢修計劃使得後期供應層面仍有一(yī)定的炒作空間。截至3月(yuè)3日華東乙二醇市(shì)場漲至5430元/噸，漲幅7%.

　　傳統需求旺季将至投機(jī)預期升溫釋放(fàng)

　　甲苯：從(cóng)需求的角度來看(kàn)，由于市(shì)場需求剛剛起步，而傳統的農曆正月(yuè)的傳統淡季周期并未完全過去，市(shì)場價格推動和維系的基礎更多(duō)是基于對未來預期基礎之上(shàng)的，因此，就(jiù)整體而言，來自(zì)商業(yè)市(shì)場的投機(jī)性炒作行為(wèi)依然是市(shì)場在不平衡的供求狀态中走強的關鍵原因，這也是最近一(yī)段時間以來，期貨逐步從(cóng)弱勢向強勢偏移的重要原因。截至3月(yuè)3日華東甲苯市(shì)場漲至4900元/噸，漲幅6%.

　　苯乙烯：2016年(nián)春節苯乙烯基本延續2015年(nián)走勢，節後歸來直線上(shàng)漲。3月(yuè)美金活躍短缺，加上(shàng)前期空頭補倉較多(duō)，支撐現貨價格回漲至7500元/噸附近。節後歸來苯乙烯雖下(xià)遊複工(gōng)緩慢(màn)，然受原油凍産計劃以及3月(yuè)苯乙烯進口貨源偏緊預期提振，央行降準，資金預期寬松下(xià)買盤追漲緻使苯乙烯飙漲至近9000元/噸。3月(yuè)份歐洲及亞洲多(duō)家苯乙烯工(gōng)廠檢修，隻亞洲地區就(jiù)有近2萬多(duō)噸的減少量，因此3月(yuè)苯乙烯整體貨源偏緊。截至3月(yuè)3日華東苯乙烯價格漲至8550元/噸，漲幅14%.

　　工(gōng)廠積極配合拉漲亟待利潤止虧為(wèi)盈

　　己二酸：行業(yè)長(cháng)期虧損背景下(xià)，己二酸廠家節後拉漲心切，但考慮到(dào)主力停車裝置逐漸恢複生(shēng)産，後期供應量逐漸增加，市(shì)場進一(yī)步拉漲或存阻力。不過，短線向上(shàng)趨勢基本确定，現貨市(shì)場拉漲積極。3月(yuè)份是己二酸下(xià)遊傳統旺季，PU漿料行業(yè)和鞋底原液行業(yè)需求逐漸提升，在一(yī)定程度上(shàng)将配合主力廠家拉漲節奏。截至3月(yuè)3日華東己二酸價格漲至5430元/噸，漲幅13%.

　　ABS：從(cóng)本波漲勢來看(kàn)，成本上(shàng)漲因素固然關鍵，不過終端用戶的備貨需求提升也對本波漲勢加了一(yī)把“催化劑”，特别是國(guó)内大型終端用戶在1月(yuè)大批量補貨，使得石化出貨速度呈現幾何式增長(cháng)。據卓創調研了解到(dào)，國(guó)内部分大型家電(diàn)企業(yè)在1月(yuè)份大單采購ABS較為(wèi)普遍，聽聞有兩家甚至更多(duō)的大型家電(diàn)企業(yè)在1月(yuè)份訂購了近三個(gè)的ABS原料用量。石化廠訂單量猛增，有江浙大廠甚至在1月(yuè)中旬已将2月(yuè)份貨源售罄。而傳統來說，春節前後是ABS銷售淡季，曆年(nián)來春節後跌價的情況屢見(jiàn)不鮮，而今年(nián)由于生(shēng)産廠家貨源順利轉移，賣方壓力得到(dào)提前釋放(fàng)。截至3月(yuè)3日華東ABS市(shì)場漲至10000元/噸，漲幅7%.

　　DEG：節後國(guó)内二乙二醇市(shì)場整體震蕩上(shàng)漲态勢。

　　節後歸來，原油回暖，相(xiàng)關産品走強帶動，二乙二醇持貨商挺價積極，加之部分商家補貨，買氣升溫，商談重心震蕩上(shàng)移，但中期伴随市(shì)場走高(gāo)，獲利盤增多(duō)，且整體股市(shì)、期貨下(xià)滑拖累下(xià)，獲利盤了解心态加重，市(shì)場出現回調行情。而近期受國(guó)際原油持續上(shàng)揚、央行降準及股市(shì)上(shàng)漲帶動，伴随著(zhe)相(xiàng)關産品苯乙烯及乙二醇市(shì)場的大幅上(shàng)漲，二乙二醇市(shì)場表現積極，市(shì)場商談重心不斷走高(gāo)。截至3月(yuè)3日華東二乙二醇市(shì)場漲至4890元/噸，漲幅6%.

　　TDI：節後TDI市(shì)場迎來一(yī)輪上(shàng)漲，鑒于節價格築底，工(gōng)廠利潤空間縮窄，心态承壓。春節過後，工(gōng)廠紛紛挺市(shì)、蓄勢上(shàng)升。上(shàng)海工(gōng)廠率先領漲，報(bào)價上(shàng)調，随後内資工(gōng)廠積極配合，市(shì)場TDI報(bào)盤拾階而上(shàng)。工(gōng)廠挺市(shì)，意味著(zhe)貿易商成本相(xiàng)應上(shàng)調，市(shì)場水(shuǐ)漲船(chuán)高(gāo)。截至3月(yuè)3日華東TDI價格漲至11900元/噸，漲幅6%.

　　“全面井噴”or“虛高(gāo)泡沫”

　　貨币寬松、供給收縮預期、商品價格反彈和房地産市(shì)場開(kāi)工(gōng)率企穩見(jiàn)底預期刺激下(xià)，商品市(shì)場捷報(bào)頻傳，但面對年(nián)後如火如荼的漲勢，難道“牛”市(shì)真的來了嗎(ma)?

　　盡管上(shàng)述六成産品出現年(nián)後反彈行情，但通(tōng)過對不同闆塊産品的監測，無獨有偶我們發現多(duō)數中下(xià)遊産品走勢溫吞，年(nián)後需求複蘇進程較為(wèi)遲緩。比較具有代表性的行業(yè)主要體現在與房地産行業(yè)、汽車、電(diàn)子等行業(yè)相(xiàng)關的産品，如複合材料、膠黏劑、家具廠、海綿廠、助劑廠、闆材廠等。地域上(shàng)也呈現出需求複蘇的不同步性，例如聚氨酯市(shì)場，江浙地區的海綿工(gōng)廠基本恢複正常，但華南(nán)的多(duō)數泡棉廠啓動緩慢(màn)，2月(yuè)底工(gōng)廠尚未全部到(dào)位，新的海綿發泡能(néng)量有限，對聚醚消化進程遲緩;對于環氧樹脂市(shì)場來說，終端粉末塗料華南(nán)市(shì)場複蘇大大好于北(běi)方市(shì)場的複蘇，但電(diàn)子及複合材料等新增訂單不濟。

　　雖然2016年(nián)政府希望通(tōng)過積極财政擴大總需求的意向很明顯，政府欲将流動性由金融體系往實體經濟引導，政策和資金面的少許利好尚需時間傳導。但從(cóng)産業(yè)鏈整體性分析而言，現貨成交量能(néng)将決定攻堅的成敗，上(shàng)遊産品反彈的持久性及幅度最終要轉換為(wèi)下(xià)遊及終端的量能(néng)支持。而在國(guó)内實體經濟真正企穩之前，未來國(guó)内大宗商品反複震蕩概率猶存，那麽2016年(nián)的春季化工(gōng)品市(shì)場究竟是迎來全面“井噴”還(hái)是在醞釀虛高(gāo)“泡沫”，我們與您一(yī)起拭目以待。