3月(yuè)以來，能(néng)化闆塊繼續上(shàng)漲，其中WTI原油、布油、甲醇、聚丙烯等品種漲幅居前。我們認為(wèi)，現階段甲醇期價上(shàng)漲主要有三方面的因素推動：一(yī)是國(guó)際油價大幅反彈助推國(guó)内化工(gōng)品價格上(shàng)行。二是當前甲醇裝置階段性檢修，市(shì)場貨源供給有所減少，目前港口庫存在56.1萬噸左右，與往年(nián)同期相(xiàng)比處于較低(dī)位置，對于甲醇價格有所支撐。三是前期PP、塑料等品種大幅上(shàng)行時，甲醇價格并未上(shàng)行，因此甲醇價格相(xiàng)對于上(shàng)述品種處于低(dī)位，受資金帶動明顯。

　　國(guó)際油價止跌反彈，助推甲醇走高(gāo)

　　近期，原油價格持續走高(gāo)，主要由美國(guó)煉廠庫存較高(gāo)，石油鑽機(jī)連續數周下(xià)降所緻。從(cóng)長(cháng)周期來看(kàn)，全球石油消費(fèi)量同比增速整體趨降，以及伊朗石油出口增加，因此，我們認為(wèi)，原油價格反彈高(gāo)度有限。當原油價格位于30—60美元/桶時，甲醇價格位于1800—2600元/噸。從(cóng)統計結果來看(kàn)，甲醇與原油價格相(xiàng)關系數高(gāo)達0.88，二者走勢較為(wèi)一(yī)緻，因此，國(guó)際油價走勢在很大程度上(shàng)影響了甲醇價格走勢。

　　港口庫存持續低(dī)位，甲醇回調空間有限

　　截至3月(yuè)10日，江蘇(不加甯波地區)甲醇庫存在31萬噸，較前一(yī)周走高(gāo)0.70萬噸，江蘇甲醇可流通(tōng)貨源在12.30萬噸;目前浙江嘉興與甯波地區甲醇庫存合計為(wèi)13.30萬噸，較前一(yī)周大幅縮減2.70萬噸，整體上(shàng)浙江嘉興加上(shàng)甯波地區可流通(tōng)貨源在0.60萬噸;目前華南(nán)(不加福建地區)甲醇庫存在7.90萬噸，比前一(yī)周增加0.65萬噸，整體廣東可流通(tōng)貨源在5.20萬噸附近;福建地區庫存在3.90萬噸附近，相(xiàng)比前一(yī)周增加0.30萬噸，福建整體可流通(tōng)貨源在2.40萬噸附近。

　　整體來看(kàn)，沿海地區港口庫存大約在56.10萬噸，當前可流通(tōng)貨源在20.50萬噸附近。近期，受長(cháng)江口封航影響，部分船(chuán)期推遲到(dào)港，故江蘇部分地區貨源交割時間推遲。中下(xià)旬進口船(chuán)貨集中抵達江蘇太倉地區，多(duō)數貨源集中在少數重要貿易商和下(xià)遊工(gōng)廠手中。

　　烯烴開(kāi)工(gōng)率環比下(xià)降

　　截至3月(yuè)10日，國(guó)内甲醇整體裝置開(kāi)工(gōng)負荷為(wèi)62.57%，較前一(yī)周上(shàng)漲2.28個(gè)百分點;西(xī)北(běi)地區開(kāi)工(gōng)率為(wèi)70.81%，較前一(yī)周上(shàng)漲0.76個(gè)百分點。上(shàng)周，部分停車裝置重啓帶動國(guó)内整體開(kāi)工(gōng)率小(xiǎo)幅回升。下(xià)遊市(shì)場方面，除甲醛開(kāi)工(gōng)率有所好轉以外，其他下(xià)遊開(kāi)工(gōng)并未增加。尤其是甲醇制烯烴開(kāi)工(gōng)率近期下(xià)降明顯，因此下(xià)遊對于甲醇市(shì)場需求的提振作用有限。

　　操作上(shàng)，當前港口庫存處于較低(dī)位置，市(shì)場貨源偏緊格局依舊(jiù)存在，因此，甲醇期價的回調幅度也有限。後期主要關注甲醇裝置檢修落實情況，以及中煤蒙大、常州富德、浙江興興等烯烴裝置投産複工(gōng)情況。現階段，我們依舊(jiù)認為(wèi)，逢低(dī)試多(duō)相(xiàng)對安全，建議背靠20日均線試多(duō)，同時注意倉位控制。